第2章财务管理价值观念资料.ppt

第二节：风险与收益 风险与收益的概念 单项资产的风险与收益 证券组合的风险与收益 证券组合的风险与收益 证券的投资组合 同时投资于多种证券的方式，会减少风险，收益率高的证券会抵消收益率低的证券带来的负面影响。 可分散风险 不可分散风险 指某些因素对单一投资造成经济损失的可能性。 一般讲只要投资多样化，这种风险是可以被分散的 某些因素对市场上所有投资造成经济损失的可能性。 这种风险与组合投资种类多少没有关系，无法通过组合投资分散掉 不可分散风险通常用?系数表示 作为整体的证券市场的β系数为1： 如果某种股票的β系数等于1；说明其风险和整个市场的风险一致 如果某种股票的β系数大于1，说明其风险大于整个市场的风险； 如果某种股票的β系数小于1，说明其风险小于整个市场的风险。 风险的分类 可分散风险 不可分散风险 总体风险 投资项目的数量 收益水平 通过多元化经营降低风险 证券组合的?系数 单个证券?系数的加权平均 权数为各种股票在证券组合中所占的比重 βp=∑Xiβi 式中：　 βp――证券组合的β系数 Xi――证券组合中第i种股票所占的比重 βi――第i种股票的β系数 n――证券组合中股票的数量 (二)证券组合的风险报酬 投资者进行证券组合投资，要求对承担的风险进行补偿 投资的风险越大，要求的报酬就越高 Rp=βp（Km－RF） 式中： Rp ：证券组合的风险报酬率； Βp：证券组合的β系数； Km：所有股票的平均报酬率，也就是由市场上所有股票 组成的证券组合的报酬率，简称市场报酬率 RF ：无风险报酬率，一般用政府公债的利息率来衡量。 只补偿不可分散风险 不要求对可分散风险进行补偿 【例】华强公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别是2.0、1.0、和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60％、30％、10％，股票的市场益率为14％，无风险收益率为10％，试确定这种证券组合的风险收益率。 1．确定证券组合的β系数。 βp=∑Xiβi=βp=60%×2+30%×1+10%×0.5=1.55 2．计算该证券组合的风险收益率。 Rp=βp（Km-Rf）=1.55×（14%-10%）=6.2% （三）风险和收益率的关系 论述风险和收益率的关系的模型——资本资产定价模型 (CapitaL Asset Pricing Model,简写为CAPM) Ki=Rf+βi（Km-Rf） 式中： Ki—— 第i种股票或第i种证券组合的必要收益率； Rf——无风险收益率； Βi——第i种股票或第i种证券组合的β系数； Km——所有股票或所有证券的平均收益率。 怎么办？ 【例】某企业持有甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，其?系数分別是1.2、1.6和0.8，他们在证券组合中所占的比重分别是40%、35%和25%，此时证券市场的平均收益率为10%，无风险收益率为6%。问： （1）上述组合投资的风险收益率和收益率是多少？ （2）如果该企业要求组合投资的收益率为13%，问你将釆取何种措施来满足投资的要求？ 解: (1）?p=1.2×40%+1.6×35%+0.8×25% = 1.24 Rp=1.24×（10%－6%）=4.96% Ki=6%+4.96%=10.96% (2)由于该组合的收益率（12.2%）低于企业要求的收益率（13%），因此可以通过提高?系数高的甲或乙种股票的比重、降低丙种股票的比重实现这一目的。 一般来说，无法通过多样化投资予以分散的风险是（?????? ） ??A.不可分散风险??????? B.可分散风险??? ???? ?C.总风险????????? D.公司特有风险 单选 投资的风险与投资的收益之间的关系是（） A 正向变化 B 反向变化 C 有时正向，有时反向 D 没有 已知某证券的β系数为2，则表明该证券（） A 有非常低的风险 B 无风险 C 与金融市场所有证券平均风险一致 D 比金融市场所有证券平均风险大1倍 * TOM GLOCER 17 * 答案 D * 答案：D * 选自于（美）罗伯特.希金斯 沈艺峰等译 北京大学出版社《财务管理分析》p198 * 随着投资组合项目数量的增加，总体风险水平下降很快； 但是总体风险水平下降速度非常之快，以至于很快就达到这样状态： 再通过增加项目来降低风险几乎完全没有价值了 * 答案 A 练习题 假设你购买彩票中了奖，获得一项奖励。可供选择的奖金方式有 立刻领取100 000元； 第5年末领取180 000元； 每年