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利率上升不代表钱荒重演2013-10-25?阿尔法工场本文由上海周末金融投资沙龙主持人陈勇推荐作者：中金公司首席经济学家彭文生　10月23日银行间资金面突然转紧，其中隔夜利率上升70个基点至3.8%左右，7天利率升44个基点至4%左右，资金利率单日升幅之高，为6月份“钱荒”以后所罕见。10年期国债收益率上升4个基点至4.18%的高位。银行间市场利率显著上升的原因主要有两点。首先，税收于今天集中上缴可能是诱发部分银行流动性偏紧的一个因素。其次，继上周四央行暂停14天逆回购后，昨日又停发7天逆回购，市场还存在央行重启正回购或发行央票的预期。经历过6月钱荒之后，市场对央行的公开市场操作和市场利率的波动预期非常敏感，这导致银行的流动性需求波动幅度加大，也就是说，市场预期的一点改变都会导致银行的流动性需求上升较多。那么，央行近期的公开市场操作是否反映了货币政策的收紧呢？我们认为，3季度经济增长企稳反弹，9月通胀小幅上升，同时社会融资总量还在相对较高水平，货币政策在边际上可能存在趋紧压力，但是央行近期的公开市场操作主要还是反映对冲大量资本流入的意图，而非货币政策收紧。反映市场风险偏好提升，9月份金融机构外汇占款增加1，264亿元，较前期大幅上升。资本大量流入的势头很可能在10月得到持续。10月以来人民币对美元即期汇率升值幅度达0.6%，显著加速，表明外汇流入压力依然较大。因此，央行停发逆回购，