5-10年趋势中产阶层崛起下投资机会.PDFVIP

2015 年09 月24 日 证券研究报告 主题策略专题 股票投资策略报告 本报告的主要看点： 5-10 年趋势：中产阶层崛起下的投资机会 1. 中产阶层崛起是我国正在 发生的变化。 2. 中产阶层崛起所带来的消 基本结论 费升级的变化，将较大程 度上决定市场投资格局。  中产阶层崛起所带来的消费升级变化是未来5-10 年比较确定的主题。随着 3. 经济潜在增速下滑与经济 人们生活水平的不断提高，从满足必需性消费需求转向到可选性消费性需求 结构转型或仍将发生，积 是社会发展的必然过程。自改革开放以来，我国先后经历过十年的城镇化、 极寻找未来 5-10 年中产 出口贸易、进口替代、再到如今的“互联网+”时代，对于资本市场来讲， 阶层崛起下的投资机会， 每5-10 年均会产生一个相对确定性的主题。 中长期来看，部分可选消  从低端必需型消费转向可选性消费需求，是社会发展到一定阶段后的必然表 费类行业一是行业不缺乏 现。2015 年3 月发布的《政府工作报告》正式提出，让亿万群众的消费潜力 成长性，二是跨越经济周 成为拉动经济增长的强劲动力。我们认为，在中国现有人口结构下，新生婴 期的概率大 儿潮、人口老龄化对教育和医疗的需求，生活需求层次对于文化娱乐、体育 和教育相关行业的需求都将逐步提高。  收入水平提升，观念变化改变消费格局。我国人口平均收入的提升、中等收 入人口的增多和平均消费水平的提升将直接导致中国中产阶级的人数不断提 高。中产阶级消费观念将直接决定消费升级后的市场格局。  新观念、新文化。我们认为，服务便捷化、产品智能化、品牌固定化是 消费者行为趋势的主要发展方向。  需求转变——消费结构升级改变行业前景。从时间上来看, 1995 年到 2013 年，我国居民的消费支出结构产生了巨大变化。食品支出占比显著 减少，而文教娱乐、医疗保健和居住支出占比明显增加。  经济潜在增速下滑与经济结构转型或仍将发生，积极寻找未来5-10 年中产 阶层崛起下的投资机会，中长期来看，部分可选消费类行业一是行业不缺乏 成长性，二是跨越经济周期的概率大。作为潜在市场大、受益消费升级概率 更高的行业。从地域经济、产业发展两个方面分析了行业的受益原因，并列 行业的发展方向，综合比较下来，我们认为中长期趋势上，会在“医疗、体 育、传媒、旅游”四个行业中出现10 倍及以上的牛股的概率会更大。  医疗服务：便捷可靠最关键。分级医疗和康复医疗是对于居民消费影响 李立峰 分析师 SAC 执业编号：S1130515040001 较大的两个方面。医疗涉及精准医疗、器械、医院、药品、基因测序等 (8621 多种消费。 lilifeng@ 袁雯婷 联系人  传媒：影