我国房地产市场财富效应实证分析1998-2006.PDFVIP

我国房地产市场财富效应的实证分析：1998－2006∗ 高 波 宋 勃 （南京大学经济学系 江苏 南京 210093） Gaobo Songbo (Economics Department, Nanjing University, Jiangsu Nanjing 210093) 联系方式： 通讯地址：江苏省南京市汉口路22 号南京大学经济学系 邮政编码：210093 联 系 人：高 波 电 话：025 E-mail ：gaobo@ 或 songboaaa@163.com ∗本文为 2006 年国家社会科学规划基金项目（06BJY084）和教育部人文社会科学研究 2005 年规划基金项目（05JA790036）的阶段性成果，并获 “南京大学 985 工程经济转型和 发展研究基地”子课题“经济增长与结构转型研究”项目资助。 作者简介：高 波（1961－），男，江苏泰兴人，南京大学经济学系，南京大学长江三角 洲经济社会发展研究中心教授、博士生导师，研究方向为房地产经济理论与政策；宋勃（1973 －），男，湖南常德人，南京大学经济学系博士研究生，长沙理工大学经济学院讲师，研究 方向产业经济、城市与房地产经济。 1 我国房地产市场财富效应的实证分析：1998－2006 摘 要：文章在考虑通货膨胀的条件下，利用我国 1998－2006 年的房地产价格和居民消费 的季度数据建立误差纠正模型（ECM），使用 Granger 因果检验方法对我国的房地产价格和居 民消费的关系进行实证检验。得出结论，短期而言，两者不存在Granger 因果关系；长期来 说，房地产价格上涨是居民消费增加的 Granger 原因，房地产市场存在财富效应。因此，必 须根据房地产市场的运行态势，实施有效的宏观调控，以促进我国经济持续、稳定、健康发 展。 关键词：房地产市场 财富效应 居民消费 一、引言与文献回顾 根据新帕尔格雷夫经济学大词典(1992)的解释，所谓财富效应 （Wealth Effect ）是指：“货 币余额的变化，假如其他条件相同，将会在总消费开支方面引起变动。这样的财富效应常被 称作庇古效应或实际余额效应[1] 。一般说来，现代意义上的财富效应，是指居民资产价值的 变动对于居民消费需求的影响[2] 。由于社会财富构成日益多样化且其比重不断调整，不仅货 币实际余额的变动影响个人财富的价值，而且其他资产价值的变动同样可以引起财富水平的 变动，从而导致消费需求的变动。 在现代社会居民所拥有的房地产是其全部资产的一个重要组成部分，这一点在我国尤 为突出[3] 。根据持久收入假说和生命周期假说，研究房地产财富效应的实质，就是要研究由 于房地产价格的涨跌所导致的居民资产存量的变动而导致的消费者开支方面引起的变动。它 有不同的表现形式，如财富效应的增加和减少等，其关键是要确定房地产财富的边际消费倾 [4] 向的符号 。若边际消费倾向的符号为正，则表明居民房地产财富的初始存量对其本期消费 有正向的影响，即居民上期期末房地产财富存量越多，越倾向于增加本期的消费，反之则减 少本期消费。