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2016年注册会计师考试 财务成本管理 第八章 期权价值评估 第一节 期权的概念和类型 第二节 金融期权价值评估 第一节 期权的概念和类型 一、期权的概念 1.含义 是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购 进或售出一种资产的权利。 2.期权定义的主要要点 （1）期权是一种权利 期权合约至少涉及购买人和出售人两方。 需注意的问题： 持有人只享有权利而不承担相应的义务。 （2）期权的标的资产 期权的标的资产是指选择购买或出售的资产。它包括股票、政府债券、货币、股票指数、 商品期货等。期权是这些标的物 “衍生”的，因此称为衍生金融工具。 值得注意的是，期权出售人不一定拥有标的资产。期权是可以 “卖空”的。期权购买人 也不一定真的想购买资产标的物。因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而 只需按价差补足价款即可。 二、期权的类型 （一）期权的种类 按照合约授予期权持有人权利的类别： 1.看涨期权，是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的 权利。其授予权利的特征是 “购买”。因此也可以称为 “择购期权”、 “买入期权”或 “买 权”。 2.看跌期权，是指期权赋予持有人在到期日或到期日前，以固定价格出售标的资产的权 利。其授予权利的特征是 “出售”。因此也可以称为 “择售期权”、“卖出期权”或 “卖权”。 （二）期权的到期日价值和净损益 1.看涨期权 到期日价值 净损益 买入 （多头）看涨期权 Max （股票市价－执行价格，0） 到期日价值－期权价格 卖出 （空头）看涨期权 －Max （股票市价－执行价格，0） 到期日价值＋期权价格 买入 （多头）看涨期权 【例】投资人购买一项看涨期权，标的股票的当前市价为 100 元，执行价格为 100 元， 到期日为 1 年后的今天，期权价格为 5 元。 1 2016年注册会计师考试 财务成本管理 图 1 多头看涨期权 卖出 （空头）看涨期权 【例】卖方售出 1股看涨期权，其他数据与前例相同。标的股票的当前市价为 100 元， 执行价格为 100 元，到期日为 1年后的今天，期权价格为 5 元。 图2 空头看涨期权 2.看跌期权 是指期权赋予持有人在到期日或到期日前，以固定价格出售标的资产的权利。其授予权 力的特征是 “出售”，因此也可以称为 “择售期权”、 “卖出期权”或 “卖权”。 到期日价值 净损益 买入 （多头）看跌期权 Max （执行价格－股票市价，0） 到期日价值－期权价格 卖出 （空头）看跌期权 －Max （执行价格－股票市价，0） 到期日价值＋期权价格 买入 （多头）看跌期权 【例】投资人持有执行价格为 100 元的看跌期权。 2 2016年注册会计师考试 财务成本管理 图 3 多头看跌期权 卖出 （空头）看跌期权 【例】看跌期权出售者收取期权费 5 元，售出 1 股执行价格 100 元、1年后到期的ABC 公司股票的看跌期权。 图4 空头看跌期权 【例 ·单选题】 （2014 年 A 卷）同时售出甲股票的 1股看涨期权和 1 股看跌期权，执 行价格均为 50 元