煤炭行业专题报告：二季度优选国改和盈利确定性高的公司.pdf

[Table_MainInfo] 行业研究/煤炭 证券研究报告 行业专题报告 2017 年05 月21 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 增持 维持 二季度优选国改和盈利确定性高的公司 市场表现 [Table_Summary] 投资要点： [Table_QuoteInfo] 煤炭 海通综指 36.91%  一季度煤炭市场：节前疲弱，节后走强。一季度焦煤先跌后涨，动力煤由于处 28.97% 于旺季相对强势 （价格）。1、春节前由于价格涨幅过大，煤价 1 季度初有正常 21.03% 回落。2、节后受矿难和两会安监加强影响，煤矿复工率低；节后投资惯性增速 13.09% 仍然较高，动力煤和焦煤都呈现相对强势。3、3 月生产虽已恢复至3 亿吨，但 5.15% 按330 天估算，单月可达3.3 亿吨，二季度产量仍有增长空间。截止一季度末， -2.79% 秦皇岛动力煤（Q5500 ）为684 元/吨，较春节前+14.6%；春节后京唐港主焦 2016/5 2016/8 2016/11 2017/2 煤一直持平在 1510 元/吨，进入4 月旺季，焦煤季节性需求有望好转。从煤炭 资料来源：海通证券研究所 公司2017 一季报来看，整体盈利相对四季度都有明显好转。 相关研究  二季度需求惯性向上，PPP 对冲地产销售下降，煤炭需求同比增速存在不确定 [Table_ReportInfo] 性。去年启动的基建PPP 和地产的惯性效应强大，二季度钢材和水泥迎来需求 《煤炭悲观情绪延续，下周资金紧张或缓 解》2017.05.14 旺季；火电虽进入淡季，但今年的来水偏枯，水电供给仍有不确定性，火电或 《煤价短期仍将下跌，优选个股》 仍有增长。尽管国家房地产限购政策已经开始，一季度地产数据仍非常好，3 2017.05.07 月新开工面积3.2 亿平方米，同比+12%，销售面积2.9 亿平方米，同比+20%。 《行业盈利反转，估值仍待修复》 然而一季度银行信贷已经开始缩减，全年去杠杆和美国加息的基调下，未来货 2017.05.06 币增速也难轻易放开，但PPP 和一带一路的需求和进展存在带动需求好转的可 能，二季度煤炭需求增速存在不确定性。  二季度供给继续增加的可能性大。两会结束，煤矿逐渐复工，煤价也超出了发 改委划定的470-600 元/吨之间的范围，近期发改委还在力推产能臵换，今年已 [Table_AuthorInfo] 批4.4 亿吨，总体看，今年新增产能会大于去年。今年计划产能退出 1.5 亿吨， 预计二季度开始会逐渐开始兑现。从前3 个月的产量增加看，供给在逐步释放， 5 月开始煤炭的供给有望进一步恢复；而从 3 月的火电，粗钢，水泥需求看， 尤其 3 月开始，供需格局已经开始弱化；二季度煤炭供给继续增