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证券投资基金研究报告/ 基金专题 优质基金的基因  主要观点： 在海外成熟市场，基金的投资成本是影响业绩的一项重要因素， 代宏坤 因此，与基金成本相关的费率、换手率是挑选基金的重要考虑因素， 执业证书编号：S0870511060001 投资者并不关注基金的选股能力和择时能力，因为成熟市场的基金并 0211903 不具备选股与择时的能力。本文在界定优质基金和劣质基金的基础上， Daihongkun@ 考察这两组基金在选股能力、择时能力、运作费率、换手率、规模和 高琛 机构投资者持有比重六个方面的差别，试图寻找优质基金的基因。研 执业证书编号：S0870110050001 究表明，在国内的投资实践中，投资者应重视基金的选股能力、机构 0211968 投资者持有比重和基金的规模，而基金的择时能力、运作费率和换手 Gaochen@ 率并不是重要的业绩影响因素。国内外的这些差异，可以由国内市场 效率不高、散户参与度高和市场波动性大等特征来解释。 日期：2011 年06 月20 日 报告编号： 相关报告： 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 1 基金专题 面对市场上众多的基金，投资者的困惑是如何从中挑选出优质的 基金。事实上，就算是同类型的基金，在运行一段时间后，业绩差距 也会有天壤之别。因此，筛选基金是投资者面临的一个重要的问题。 什么是好的基金，优质基金的根本特征是什么？这些问题是基金投资 者普遍关心的。在海外成熟市场，基金的投资成本是影响业绩的一项 重要因素，因此，与基金成本相关的费率、换手率是挑选基金的重要 考虑因素，投资者并不关注基金的选股能力和择时能力，因为成熟市 场的基金并不具备选股与择时的能力。本文在界定优质基金和劣质基 金的基础上，考察这两组基金在选股能力、择时能力、运作费率、换 手率、规模和机构投资者持有比重六个方面的差别，试图寻找优质基 金的基因。研究表明，在国内的投资实践中，投资者应重视基金的选 股能力、机构投资者持有比重和基金的规模，而基金的择时能力、运 作费率和换手率并不是重要的业绩影响因素。国内外的这些差异，可 以由国内市场效率不高、散户参与度高和市场波动性大等特征来解释。 选股能力 基金的评价关注的是相对业绩，即相对于自身基准的业绩，超越 自身基金的部分称为超额收益。计算所有股票型基金在2008 年、2009 年和2010 年超额收益的平均值，把连续三年超额收益在平均值以上 的基金称为优质基金，连续三年超额收益在平均值以下的称为劣质基 金，确定出符合条件的