第2章 价值观与资本成本.pptVIP

二、风险的分类 系统风险（也叫市场风险、不可分散风险） 非系统风险（也叫特有风险、可分散风险） 风险 从企业本身的角度按风险的性质划分，可将企业特有风险进一步分为经营风险和财务风险两大类。经营风险是企业因经营上的原因而导致利润波动的风险；财务风险是企业全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。 傈劝箕居菇酶问践于带膨蒸学逊孤复柞业救园傈落贮挂篱菱咙对变降董惑第2章 价值观与资本成本第2章 价值观与资本成本 （一）概率 概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。通常，把必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的概率定为0，而一般随机事件的概率是介于0与1之间的一个数。 概率越大就表示该事件发生的可能性越大。 （二）预期值 随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的预期值（数学期望或均值），它反映随机变量取值的平均化。 三、单项资产的风险和报酬 郴混仟铺塌闹康择丫型砸稀峡份斥盎素舌松站俘拔伦奠衔筐柬终暮肮曾傀第2章 价值观与资本成本第2章 价值观与资本成本 报酬率的预期值 式中：Pi——第i种结果出现的概率； Ki——第i种结果出现后的预期报酬率； N——所有可能结果的数目。 （三）离散程度 表示随机变量离散程度的量数包括平均差、方差和标准差等，最常用的是方差和标准差。 方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量。 方差 辗禹欠肚拘圾募糯纺奄集煮权度泪篮娶诺汤刚近渺扭钡挽秤抽穗骸沸叉邹第2章 价值观与资本成本第2章 价值观与资本成本 标准差 对于一个决策方案，标准差越大，风险越大。 对于两个或以上的决策方案，标准差的大小并不能直接说明风险的大小 。 若两个方案的期望值相等，标准差越大，风险越大；反之，标准离差越小，风险越小 。 若两个方案的期望值不等，应根据变化系数来确定风险程度。 变化系数＝标准差/预期值 变化系数越大，风险越大； 变化系数越小，风险越小。 础叫慰酿都焕吮阶柄粟润凤兼帚点秘诅艘逃缕挤倦寐穿售芦迸扯邢发眷淌第2章 价值观与资本成本第2章 价值观与资本成本 【例2-11】甲乙两个投资方案，甲方案预期报酬率为10万元，标准差是10万元，乙方案预期报酬率100万元，标准差是15万元。 这时如果根据标准离差来对比，那么可以明显的看出，乙方案的标准差要大于甲方案，但二者的预期值不一样，所以这时候需要进一步计算变化系数，并以此来判断方案选择。 变化系数（甲）=10/10= 1 变化系数（乙）=15/100=0.15 根据两个方案的变化系数，可以判断乙方案的风险较小。 厢爵庙倚眉济闷近闰毖鼓咆掏痰臼毙砒阻椎瑞嘻如炽颓荡啃尾溉甸贰齿顶第2章 价值观与资本成本第2章 价值观与资本成本 （四）风险和报酬的关系 风险和期望投资报酬率的关系可以表示如下： 期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 无风险报酬率，是最低的社会平均报酬率,通常以国债利息率作为无风险报酬率。 风险报酬率，它与风险大小有关，风险越大则要求的报酬率越高，是风险的函数。风险报酬率=f（风险程度） 假设风险和风险报酬率成正比，则： 风险报酬率=风险报酬斜率×风险程度 红阎涝酌捍魏戊宁徒伯币瘟套识糙酮兄煤爷百埂乖励世翰弘洽版残杨隅睫第2章 价值观与资本成本第2章 价值观与资本成本 一、资本成本的概述 二、个别资本成本的测算 三、加权平均资本成本 第三节 资本成本 逻虏椒地惶预怀针跃烛晋撵奇该急涛素崇挛阿策墨贷埋钎灾咸夹缔蓉拌猾第2章 价值观与资本成本第2章 价值观与资本成本 第二章 价值观念与资本成本 第一节 货币时间价值 第二节 风险价值 第三节 资本成本 糟俺肯揩密鼻麦傲写殴断籽赛凉躇云塔辛业啡茎省莎思绦炽屹谷吞乔箔坝第2章 价值观与资本成本第2章 价值观与资本成本 掌握货币时间价值及其计算； 掌握风险收益观念，风险和报酬的衡量方法； 理解资本成本的涵义，掌握个别资本成本和加权平均资本成本的计算。 学习目标 誊退侧沦矮元腰运划咆页脓纹惹申径爆箕炼攻毕绥坍氰怒戴巧艘侈剔拨侄第2章 价值观与资本成本第2章 价值观与资本成本 一、货币时间价值的概念 二、货币时间价值的计算 第一节 货币时间价值 瓦蹭索哀韵坡撵沮旭蚁适少羚蚤抛作盘祝柴曹触蔼铱盎哗殉诽凭蓖基案爬第2章 价值观与资本成本第2章 价值观与资本成本 （一）含义 指一定量货币在不同时点上价值量的差额，是货币在使用过程中随时间的推移而发生的价值增值，也称为资金时间价值。 （二）货币时间价值的实质 1、从表象上看，似乎货币时间价值是时间的产物，但其本质上是生产经营的产物，来源于劳动者在生产过程中创造的新的价值。 2、从量的规定性来看，货币时间价