静待3Q15财报利空出尽,讲述.PDFVIP

2015 年10 月12 日 证券研究报告 元器件行业 研究周报 评级：增持 维持评级 行业研究周报 长期竞争力评级：高于行业均值 静待 3Q15 财报利空出尽， 市场数据(人民币） 唯 4Q15 仍有部分杂音 行业优化平均市盈率 75.35 市场优化平均市盈率 18.23 行业动态信息 国金元器件指数 5560.24 沪深 300 指数 3340.12 前言 上证指数 3183.15 正式迈入 4Q15 以来，大家对景气的看法依旧分歧。2015 年电子行业特别是 深证成指 10540.19 中小板综指 10541.09 半导体，基本是呈现虎头蛇尾的走势，也冲击了不少电子企业下修全年财测目 标，3Q15 旺季不旺已经是事实，而高水位的库存也确实仍在持续消化中，尽管连 续几周我们已经改变了稍嫌悲观的 tone、强调 4Q15 状况可能不会比原先预期的 9338 差，但是十一长假前后这段期间，来自国际上、台湾地区，也都还出现了不同程 8479 度的杂音。我们再等个几天，等台积电法说会上场，也许就会更加明确清楚的 7620 6760 4Q15 乃至于 2016 年大至景气趋势。 5901 5042 美光(Micron)最新财报显示其状况没有外界想象得差，并且认为 DRAM 以外 4183 3 3 3 3 的市场仍有成长机会存在；日月光认为库存去化差不多了，而且在主要客户苹果 1 1 1 1 0 1 4 7 1 0 0 0 iPhone6S 系列新机持续拉货效应下，3Q15 状况没有想象中低迷，4Q15 业绩也可 4 5 5 5 1 1 1 1 望比 3Q15 略好；而同属苹果供应链的大立光 9 月份营收创今年新高，优于该公 司原先预期。然而，台积电十一前就已经明确表示 4Q15 营收将较 3Q15 下滑约 国金行业 沪深300 3.3~6.0%；台积电很罕见地在法说会之前，就提前预估下一个季度业绩目标，这 样的举动可能是因为部分外资对于台积电 4Q15 预期过于乐观，公司为了避免误 相关报告 导投资人分析错误，所以提前打了个预防针。其实，9 月中下旬以来，确实也存 在不少回补库存的急单反弹，再加上苹果稳健向上的订单走势，4Q15 也许不用 1. 《等待3Q15 财报利空出尽， 迎 接 4Q15 基本面回温-元器件行...》，2015.9.27 那么悲观才对。 2. 《产业基本面回温，4Q15 旺季值得期待- 元器件行业行业研究周报》，2015.9.14 目前最后一颗未爆弹，应该就是数字很难看的 3Q15 财报，不过这也都在大 家预期内、心里多少都有个底，换句话说，3Q15 财报一旦陆续公布，应该可以视 为利空出尽，随着基本面缓步复苏、信心面逐渐恢复，电子股的后市表现还是值