第三专题投资规划(教学).ppt

六、债券㈠债券的特征 返还性 流动性 安全性 收益性 债券的返还性、流动性、安全性与收益性之间存在着一定的转换关系。如果某种债券流动性强，安全性高，在市场上供不应求，价格会上涨，其收益率也就随之降低;反之，如果某种债券风险大，流动性差，供过于求，价格必然下降，其收益率随之上升。 恩碧教学 ㈡ 债券的分类 按发行主体不同，债券分为政府债券、政府机构债券、市政债券、公司债券等； 按付息方式不同，债券分为零息债券、附息债券； 根据票面利率是否浮动，债券分为固定利率债券、浮动利率债券； 按期限长短，债券分为短期债券、中期债券和长期债券。 恩碧教学 ㈢ 债券的价格 债券的价格是由面值、息票率、偿还期和市场利率等因素共同决定的。 一般地，在其他因素不变时， 债券的面值越大，债券的价格越高； 息票率越高，债券的价格越高； 市场利率越高，债券的价格越低。 偿还期与债券价格之间的关系略微复杂，它依赖于息票率与市场利率的大小关系。 当息票率低于市场利率时，债券的偿还期越长，债券的价格越低。 反之，息票率高于市场利率时，债券的偿还期越长，债券的价格越高。 恩碧教学 1、债券价格与市场利率的关系 图中债券的期限均为30年，面值均为1000美元。 债券价格和市场利率之间的反比关系：债券价格在市场利率上升时会下跌，反之则相反。 曲线的形状显示了利率的上升所引起价格的下降小于因利率相同程度的下降而引起的价格的上升。因此，价格曲线在较高利率时变得比较平缓。这种特性为凸性。 息票率等于市场利率时，债券的价格等于面值。 市场利率等于0时，债券价格为利息流和本金名义加总。 息票率越高，债券价格越高 恩碧教学 3、债券价格与期限的关系 息票率10%、面值1000美元的各种期限债券在发行时的价格 恩碧教学 债券价格与偿还期、市场利率的关系： 如果息票率低于市场利率，那么债券价格低于面值，为折价债券； 如果息票率高于市场利率，那么债券价格高于面值，为溢价债券； 如果息票率等于市场利率，那么债券价格等于面值，为平价债券； 随着债券期限延长，市场利率变化对于债券价格的影响越来越明显，引起债券价格的变化幅度越大。也就是说，期限越长的债券对市场利率变化越敏感。 恩碧教学 4、债券价格的时间轨迹 对于折价发行的债券，由于息票率低于市场利率，因此，利息收入对于债券价格的影响处于次要地位，本金对于债券价格的影响处于主要地位，该债券的价格将随时间的推移不断上涨，最后在到期日时收敛于面值。 相反地，对于溢价发行的债券，由于息票率高于市场利率，因此，利息收入对于债券价格的影响处于主要地位，本金对于债券价格的影响处于次要地位，该债券的价格将随时间的推移不断下降，最后在到期日时也收敛于面值。 恩碧教学 5、 影响利率的因素 通货膨胀率 货币供给变化 政府预算赤字 经济周期 中央银行的政策 国外主要市场利率水平 恩碧教学 ㈣债券的收益率 债券期限 债券类型 债券评级 债券息票率 恩碧教学 七、外汇㈠汇率 汇率是指两种货币之间交换的比率。 汇率的直接标价法，是将外国货币的单位固定，而用本国货币来表示该固定的外国货币单位的价格。如日元兑美元的汇率为115.15，通常写作￥/$ 115.15，即1美元兑115.15日元。 间接标价法，是将本国货币的单位固定，而用外国货币来表示该固定的本国货币单位的价格。欧元、英镑、澳元等货币兑美元的汇率均为间接标价法。 在国际外汇市场上，包括中国在内的世界上绝大多数国家都采用直接标价法。 恩碧教学 ㈡决定汇率变动的主要因素 国际收支状况 主要是经常项目（包括货物和服务的进出口、个人收益和投资收益以及无偿转移等）的收支状况。如果经常项目顺差，市场上对本国货物的需求增加，本币汇价就会上升。反之，经常项目逆差，本币汇价就会下降。 通货膨胀率 高通胀意味着一国货币（本币）的实质购买力下降，其对外汇价就会下跌。反之，物价基本稳定甚至通货紧缩，本币汇价将会稳定上升。用两个或两个以上国家的通货膨胀率计算的购买力平价，同样反映了一国的通货膨胀率与本币汇率的反向变化。 恩碧教学 利率 利率的变动会影响一国资金的流出流入。如果一国的实际利率高于别国，资金就会流入，本币汇价就会上升。反之，实际利率低于别国，资金就会流出，本币汇价下降。 经济增长率 经济增长率对外汇汇率的影响是多方向的。一方面经济增长率高意味着经济实力增强，该国货币在外汇市场上的地位提高，汇价上升。另一方面，高增长也会导致高消费，进口增加，投资过热，国际收支顺差缩小或逆差，本币汇价下跌。但经济状况好能吸引外资流入，国际收入增加，又会促使本币汇价提高。总之，要具体情况具体分析，不能一概而论。 恩碧教学 市场预期 在国际金融市场上，短期资本、投机资本（热钱）数额巨大。其他多种