火电最悲观时刻或已过去.doc

火电最悲观时刻或已过去 　　2017年以来，供需关系、原材料等因素出现积极向好变化，火电行业最悲观时刻或已经过去 过去两年，受累于供需失衡、原材料煤炭价格上涨、上网电价下调，整个火电行业遭遇寒冬。不过，进入2017年以后，这些因素开始出现积极向好的变化，火电行业最悲观时刻或许已经过去 火电遭遇寒冬 火电行业是为社会生产提供电力的基础行业，其健康发展关乎中国能源安全与社会稳定。火电行业经营与经济周期密切相关，其中影响最大的三要素为上网电价、煤价与利用小时数 过去两年，受累于供需失衡、上网电价下调、原材料煤炭价格上涨，火电行业遭遇寒冬 2015年，全国全社会用电量5.55万亿千瓦时，同比仅增长0.5%，增速比上年回落3.3个百分点。“十二”期间，全社会用电量年均增长5.7%，较“十一”时期回落5.4个百分点，电力消费换档减速趋势明显 2016年年初，中电联预计全年全社会用电量同比增长1%-2%，但年中实体经济呈现稳中趋好迹象，至年底全社会用电量同比增长5%，增速同比提高4.5个百分点，但增速结构已发生明显变化 平安证券分析称，自2012年起，随着第三产业快速发展，工业增加值增速首次低于GDP增长率；由于工业企业是中国最大的用电主体，在全社会用电量中占据较大比例，导致全社会用电量增速自2012年起快速下滑 相比用电量的缓慢增长，火电装机容量自2010年以来的平均增幅达到7.1%，2014-2016年的增幅分别为6.5%、7.8%和6.4%，2015年达到2009年以来的峰值，当年净增火电装机容量7202万千瓦 供需失衡导致火电利用小时自2014年起持续下降，2016年较2013年下降847小时至4165小时，年均降幅282小时 除了供需失衡外，自2013年起，??家共下调火电标杆上网电价4次，累计下调幅度达7.13分/千瓦时。历次电价调整中，除2015年4月与煤电联动相关外，其余均用作疏导环保电价与经济结构调整专项资金 2016年1月1日起，燃煤发电上网电价平均每千瓦时下调约3分钱（含税），为2013年以来的最大下调幅度，重点用于同幅度降低一般工商业销售电价、支持燃煤电厂超低排放改造和可再生能源发展，并设立工业企业结构调整专项资金，支持地方在淘汰煤炭、钢铁行业落后产能中安置下岗失业人员等 此外，煤炭作为火电最重要的原材料，2016年下半年以来价格开始大幅上升 资料显示，环渤海动力煤价格指数经历了2015年以来长达一年多的低位运行后，在坚决的“去产能”政策推进下，2016年原煤产量回落至33.64亿吨，同比下降9.4%，而需求仅同比下降1.3%，供需出现失衡，动力煤价格2016年三季度起急剧飙升，年内涨幅超过60%。截至2017年1月25日，环渤海动力煤价格指数达590元/吨，与2014年上半年水平基本持平，火电企业盈利能力受到极大影响，大幅盈利现象几不存在 根据行业内专家测算，电煤成本占火电企业总成本的75%左右，煤炭成本的高低与企业盈利好坏具有直接关系。以河南省火电厂为例，300MW、600MW、1000MW火电机组度电成本中，燃料成本占比分别达到73%、73.24%、74.54%，煤价已成为火电企业盈利状况的重要影响因素 过去两年，整个火电行业业绩承压。资料显示，2015年，火电行业上市公司收入同比下降1.8%，2016年前三季度同比下降1%；净利润在2014与2015年两年的增速仅分别为11%和14%，远低于2012-2013年的96%与54%，2016年前三季度净利润甚至同比下降12%；ROE自2014年起下降，2015年降至13.19%，2016年前三季度为8.92%，远低于2015年的水平 积极因素出现 否极泰来？ 进入2017年以来，引发火电行业步入寒冬的因素开始出现积极向好的变化 从需求端来看，2017年前两个月，火电迎来开门红。据CCTD中国煤炭市场网监测的快报统计披露，1-2月份，全国发电量累计完成9014.85亿千瓦时，同比增长7.00%。与往年相比，2017年1-2月，全国累计完成发电量增速较2016年同期上升6.97个百分点，较2016年全年增速上升1.8个百分点。目前虽尚未披露1-2月份的全社会用电量，然而总发电量可一定程度上反映用电需求增速已达到7%左右，延续了2016年下半年高增速水平，并超过了2016年全年累计增速的4.98% 长江证券认为，受经济回暖影响，中国用电需求有望持续增长，预计全年可以保持3%-5%的需求增速 分板块来看，2017年1-2月，火电发电量6950.98亿千瓦时，同比增长8.06%；水电发电量1196.52亿千瓦时，同比下降10.74%；核电发电量311.30亿千瓦时，同比增长14.16%