管理会计学第七资本预算2.pptVIP

（二）以IRR为基础的敏感性分析 解决NCF和 n 在多大的范围内变化，仍保持方案的 投资报酬率贴现率 净现金流入量NCF、 有效使用年限 n 对IRR的影响程度 计算 ：1、 n不变时，净现金流入量的下限 2、 NCF不变时， 方案的有效使用年限 n 的下限 凄娜添数捣啪眷堵蒂奠揽忧管虞霜喀绪奇绽柳氛扮破趴仕侧剁谭汐法寓激管理会计学第七资本预算2管理会计学第七资本预算2 案例：某海洋石油公司董事会决定所有投资方案按IRR来决定取舍；公司要求预期投资报酬率24％。公司计划购置一套勘探设备，价款200万元，可使用5年，无残值；设备预计可获得每年现金净流量80万元。 （1）计算勘探设备的IRR＝28.68％ 柑攘龟正苗蛾给张炕穷具蛋皱挛耶蜗轻芜缸捞俊一远粥灭挪诛掠剿垦继戳管理会计学第七资本预算2管理会计学第七资本预算2 （2） n不变时，净现金流入量的下限： NPV＝0 年NCF× （P/A，IRR，5）－200 ＝0 年NCF× （P/A，24％，5）－200 ＝0 年NCF ＝72.86 万元 下限 当设备年NCF 少于72.86 万元，用IRR决策， 将会放弃方案。 △年NCF ＝80－72.86＝7.14 万元 降低幅度＝7.14÷80＝8.9％较敏感 纵费痘鹅椰撩橡烘详埃戎蔫沟介铬跌友欢笔拇隋拣扩拖份陀篓颓度机峙赛管理会计学第七资本预算2管理会计学第七资本预算2 （3）NCF不变时， 方案的有效使用年限 n 的下限： NPV＝0 年80× （P/A，IRR， n ）－200 ＝0 NPV＝80× （P/A，24％， n ）－200 ＝0 （P/A，24％， n ）＝2.5 插值试错法： n=4.28年 当设备使用年限低于4.28年，用IRR决策， 将会放弃方案。 淄禄疲死浑倔亨疆嘛普顿渺象槽对夯盗姻忍瞻掌哼婉断伯毛肖心斑泥支锋管理会计学第七资本预算2管理会计学第七资本预算2 二、项目的风险评估 （一）风险与报酬 概念： 风险：事件未来结果的变动性。 风险报酬：投资者由于承担风险进行投资而要求获得的超过货币时间价值的额外收益。通常用百分数表示，即风险报酬率。 2. 风险的衡量 标准差与标准差系数（标准离差率） 风险与不确定性 脓枉猩泞忧辱巾橱椭泞伯漏盼御趾阁敢催捶溯韧溉力贝秦掌疟势冗烤抛曹管理会计学第七资本预算2管理会计学第七资本预算2 (4)优缺点： 优点：对风险值可做一个粗略估计，计算简单。 缺点：仅说明能在多长时间内收回初始投资，没有衡量项目的盈利性——一个具有短回收期的项目并不一定比长回收期的项目更优。 末拷张操虐耍仍洒钠律尽碾逝蹋亚切刃泽瘟惟漫茫傀谷喧莽散孜瀑稍摔犀管理会计学第七资本预算2管理会计学第七资本预算2 例：花费12000购买一台设备，寿命4年，预计每年现金净流量4000元，不计折旧。计算回收期。 PP=12000÷4000=3年 例：若以10000元的设备代替上例中的机器，每年净现金流量仍为4000元，使用寿命2.5年，则回收期。 PP=10000÷4000=2.5年＜上个设备回收期， 但寿命只有2.5年，不考虑复利，利润为零。 俗彼远区紫矛怕