第六章 长期投决策分析.ppt

第六章 长期投资决策分析 ;第一节：长期投资决策分析概述;3.原始总投资与投资总额的构成： 原始总投资 = 建设投资 + 流动资金投资 投资总额 = 原始总投资 + 建设期资本化利息 4、投资项目类型：以新增生产能力为目的的新建项目和恢复或改善生产能力为目的的更新改造项目。 5、资金的投入方式：将原始总投资注入具体项目的投入方式包括：一次投入和分次投入 二、长期投资特点 投入资金多、影响时间长、回收速度慢、所冒风险大。与短期经营决策相比，长期投资决策有如下特点： 它是企业的战略性决策； 决策人员通常是企业高层管理人员； 要考虑企业投资的时间价值和风险价值； 决策目标是现金流量；;第二节 长期投资决策应重点考虑的因素;第三节 资金的时间价值;㈡普通复利终值和复利现值的计算; 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积累一定量的资金而必须分次等额提取的存款准备金。它是年金终值的逆运算。 普通年金现值：一定时期内每期期末等额收付系列款项的复利的现值之和。 资本回收额：（已知年金现值P，求A） 资本回收额是指在一定的年限内等额收回或清偿初始投入资本或所欠的债务。它是年金现值的逆运算。 2、即付年金终值和现值的计算 即付年金：指一定时期内每期初等额收付的系列款项。 即付年金终值的计算：;即付年金现值的计算： 3、递延年金终值和现值 递延年金：指在一定期间内以后才发生系列等额收付的款项。它是普通年金的特殊形式，凡不是从第一期开始的普通年金都是递延年金。 递延年金现值的计算： 递延年金终值的计算：与普通年金终值计算方法相同，期数为总期数减除递延期。 【例6】某人拟在年初存入一笔资金，以便能在第六年末起每年取出1000元，至第 十年末取完。若存款利率为10%，此人应最初一次存入多少。 P=A［（P/A ,10% ,10）－（P/A ,10% ,5）］ =1000（6.1446－3.7908）≈2354（元 ）;14% ？ 16%;【例9】上例中若已知借款利率为14%，其它条件不变，问需要几年还清该笔本息。 P = A（P/A，i，n）； 100000=20000（P/A，14%，n）； （P/A，14%，n）= 5 ;第四节 资金成本和资金结构;Kw = ∑Wj Kj;3、最优资金结构的确定 最优资金结构：指在一定的条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。其判断标准有三个：①有利于最大限度地增加所有者财富，使企业价值最大化；②使企业加权平均资金成本最低；③资产保持适宜流动，使资金结构具有弹性。从理论上说最优资金结构是存在的，但由于内外部条件的不断变化，寻找最优资金结构十分困难。在应以下方法确定最优资金结构时，还应考虑其他因素，以便使资金结构趋于最优化。 ⑴比较资金成本法：通过计算不同方案的加权平均资金成本，其中加权平均资金成本最低的即为最优资金结构。 ⑵息税利润或每股利润无差别点法：它是利用税后资本利润率（股份公司则为每股净收益）的分析来选择和确定负债资金与权益资金的比率。所谓无差别点是指两种筹资方式下，税后资本利润率相等时的息税前利润。根据无差别点的息税前利润，可判断在追加资金时，应选择何种方式来筹资，并合理安排和调整资本结构。 【例11】某公司现有普通股100万，股本总额1000万元；公司债券为600万元。拟扩大筹资规模，有两个备选方案：一是增发普通股50万股，每股发行价为15元；一是面值发行公司债券750万元，若公司债券年利率为12%，所得税率的30%，经测算，增资后预期息税前利润为400万元，问公司应选择哪种方法筹资。; 代入以上公式： 4、资金结构的调整 ⑴影响资金结构调整的因素 企业因素：①管理者的风险态度； ②企业获利能力；③企业经济增长。 环境因素：①银行等金融机构的态度；②信用评估机构的意见；③税收因素；行 业差别。 ⑵资金结构调整的原因 ①成本过高；②风险过大；③弹性不足；④约束过严。 ⑶资金结构调整的方法 ①存量调整；②增量调整；③减量调整。;一、风险价值含义及表现形式 1、风险价值：指投资者由于冒风险进行投资所获得的额外报酬。其表现形式为风险报酬额或风险报酬率。 2、风险与报酬的关系：风险越大，要求的投资报酬率越高；风险越小，要求的投资报酬率越小。这一原则称为“风险收益对等”原则。 二、投资风险价值的计算 ①计算项目未来收益的期望值、标准离差与标准离差率 ②确定风险系数β，由有关部门根据不同行业定期公布。 ③根据风险系数，计算该方案预期的投资风险价值。 ④计算要求的风