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第八章 资本预算 第一节 资本预算概述第二节 项目评估的基本方法 第一节 资本预算概述 一、资本预算的概念 二、资本预算与经营预算的区别 三、资本预算使用的主要概念 四、投资决策的非财务因素 一、资本预算的概念 资本预算 指制定长期投资决策的过程，其主要目的是评估长期投资项目的生存能力以及盈利能力，以便判断企业是否值得投资。 三、资本预算使用的主要概念 （一）相关成本和收入 相关成本（收入）:是指与特定决策有关的、在分析评估时必须加以考虑的未来成本（收入）。 例如差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。 非相关成本（收入）: 与特定决策无关的、在分析评估时不必加以考虑的成本称为非相关成本。 例如沉没成本、过去成本、账面成本等。 为了识别一项成本（收入）的相关性，需要使用一些专门的成本概念： 1.可避免成本与不可避免成本:可避免成本是相关成本，不可避免成本是不相关成本。 2.未来成本和过去成本: 未来成本是相关成本，过去成本是不相关成本。 3.机会成本：机会成本是一项重要的相关成本。 4.差异成本和差异收入：都是相关的。 （二）增量现金流 1.基本原则 只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。　　 2.增量现金流量的含义 所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资项目时，企业总现金流量因此发生的变动。 【例·多选题】某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的现金流量有（ ）。 　　A.新产品投产需要占用营运资本80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集 　　B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争 　　C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品 　　D.动用为其他产品储存的原料约200万元 【答案】BC　　 【解析】B、C所述现金流量无论方案采纳与否，流量均存在，所以B、C均为非相关成本。 【提示】在投资决策中，增量现金流量是一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。 在理解现金流量的概念时，要把握以下三个要点： （1）投资决策中使用的现金流量，是投资项目的现金流量，是特定项目引起的； （2）现金流量是指“增量”现金流量：在确定投资项目相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 （3）这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。 3.增量现金流量的内容 在实务中更重视按时间划分现金流量： （新建项目现金流量的确定） 初始期现金流量 从投资开始日至取得营业收入前的期间。有的项目需要几年，有的项目时间很短。 初始期较短的项目，可以用营业现金流入开始日取代初始期。 购置新资产的支出 额外的资本性支出（运输、安装、调试等支出） 净营运资本的增加（或减少） 旧资产出售的净收入（重置项目），包括其纳税影响 经营期现金净流量 经营期是指项目取得营业收入持续的期间，它至少为1年，多则几十年。 经营收入的增量 减：经营费用的增量（折旧除外） 减：折旧费（按税法规定计量）的净变动 所得税额的变动 加：折旧费（按税法规定计量）的净变动。 处置期现金流量 处置期是指营业现金流入终止日至项目资产清理完毕止的期间。有的项目只有几天，有的项目需要几年。 处置期时间短的项目，可以用营业现金流入终止日取代处置期 处置或出售资产的残值变现价值 与资产处置相关的纳税影响 营运资本的变动 （1）初始期现金流量的估算 【提示】所谓净营运资本的增加（或减少），指本年的净营运资本与上年的净营运资本之间的差额。　　 【例·单选题】某企业投资一个项目生产甲产品，第1年需要材料50万元，以后每年需要材料都是120万元，当年支付货款的60％，则第3年年初净营运资本增加（ ）万元。 A.0 B.72 C.30 D.20 【答案】A 单位：万元 （2）经营现金净流量估算 经营现金净流量=税后利润+非付现成本 （3）处置期现金流量估算 【例·单选题】某公司的销售部门预计企业投产的新产品如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10000台，销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。假设这些净营运资本在年初投入，项目结束时收回，若产品的适销期为5年，则第5年末回收的流动资金为（ ）万元。 A.3000 B.3187.29648