第三章 投资方评价判据.ppt

第三章 投资方案的评价判据 第一节 项目经济评价指标概述 第二节 时间性指标分析法 第三节 价值性指标分析法 第四节 比率性指标分析法 第五节 经济评价指标的选择 第一节 项目经济评价指标概述 一、经济评价指标及指标体系 二、工程项目经济评价指标的设定原则 三、经济指标的分类 一、经济评价指标及指标体系 经济评价指标： 经济评价指标体系：从不同角度、不同方面相互配合，较为全面地反映或说明与特定技术方案相联系的特定对象的经济效益的一系列有机整体性指标。 二、工程项目经济评价指标的设定原则 经济效益 可比性 区别性 可操作性 第二节 时间性指标分析法 一、静态投资回收期（payback period）（PBP） 1、含义：指不考虑资金的时间价值，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。 2、理论公式： 3、累计计算法 例题： 二、动态投资回收期Discounted Payback Period （DPBP） 1、含义：也称为折现回收期，是指考虑资金的时间价值，在综合的基准收益率（ic）下，用项目各年净收益的现值来回收全部投资的现值所需要的时间。 2、理论公式 3、累计计算法 例题： 小结：对投资回收期的评价 第三节 价值性指标分析法 一、净现值Net Present Value (Worth) ： 1、含义：把项目寿命期内发生的所有净现金流量，通过某个规定的利率i（基准贴现率）统一折算为现值（0年），然后求其代数和。可记为 NPV，PW。 2、公式 例题： 例题： 5、净现值函数特性 二、将来值Net Future Value （NFV） 1、含义：简称将来值，也称为未来值，把各年末的净现金流量通过基准贴现率折算为第N年（寿命期）末的值，取代数和 。 2、公式： NFV(i) = NPV(i) (F / P, i, N) 3、判据： NFV(i) ? 0 当已知方案的所有现金流入和现金流出的情况下，可用净未来值法。只要NFV(i) 0，方案可行。且具有非负的最高NFV的方案为最优。 三、年度等值Net Annual ValueAverage Annual Benefit（ NAV ，或AAB ） 1、含义：也称净年值把各年末的净现金流量通过基准贴现率i折算为寿命期内各年度的等额值，取代数和。 2、公式： NAV(i) = NPV(i) (A / P, i, N) 3、判据： NAV(i) ? 0 小结：指标比较 四、基准贴现率的确定 基准贴现率（基准收益率）是根据企业追求的投资效果来确定的。 从NPV(i)的特性看，i定的越大，NPV越小，表明对项目要求越严，审查越严。 也被称为最低有吸引力的收益率或最低期望收益率（目标收益率） ， Minimum Attractive Rate of Return (MARR )是投资者从事投资活动可接受的下临界值 选定基准贴现率或MARR的基本原则是： ⒈ 以贷款筹措资金时，投资的基准收益率应高于贷款的利率。 ⒉ 以自筹资金投资时，不需付息，但基准收益率也应大于至少等于贷款的利率。 第四节 比率性指标分析法 一、净现值率 二、内部收益率 三、外部收益率 一、净现值率（NPVR） 1、含义：是净现值与投资额现值的比值，是测定单位投资净现值的尺度。 2、公式： 4、注意点 在确定多方案的优先顺序时， 如果资金没有限额，只要按净现值指标的大小排列方案的优先顺序即可。 如果资金有限额，要评价在限额内的方案并确定他们的优先顺序。这时采用净现值率法较好，但必须与净现值法联合使用，经过反复试算，再确定优先顺序。 NPV是绝对指标，NPVR是相对指标，两个方案比较时，NPV大的方案，NPVR不一定大。 例题： 二、内部收益率Internal Rate of Return（ IRR ） 1、含义：又称内部报酬率，指在方案寿命期内使净现值等于零的利率，称为内部收益率。 2、经济含义 3、内部收益率的求解 4、IRR与NPV的关系 已知P0，Ft0，1≤t≤N，假设IRR＞i0（为方便，设IRR=i，则i＞i0） 5、内部收益率的优缺点 6、IRR 的几种特殊情况 7、内部收益率的判断与检验 判断 检验 三、外部收益率(ERR) 1、含义：是指项目投资的未来值与项目收益累积的未来值相等时的收益率．这里的项目收益的再投资收益率是一个给定值（例如ic） 2、公式 3、判据：ERRic 4、对这种方法的评价 克服内部收益率多重根的问题 求法简单 能更准确地反映项目在整个寿命期的投资收益水平 其不足是要预先设定收益的贴现率,这一点不如IRR客观. 例题： 第五节 经济评价指标的选择 指标的选择随国家或项目评价机构的偏好而有所不同。世界银行倾向于把IRR作为主要的评价指标；美国国