金融市场学pp第六章股票价值分析.pptVIP

;最后一位：刚从商学院毕业的股票经纪人（女生），同样要求先看帐目，几小时候，她打算以收益资本化的价值来出价，计算过程如下： 尽管去年苹果卖了$100，但扣除相关的费用（eg肥料、工具、人工、运输、纳税），实际利润为$50。 观察到几年前的有些年份果树的产量低于其他年份，每年的苹果价格和成本也是不一样的，如果只考虑最近3年，每年的平均利润为$45。 与投资草莓地的机会相比较后，她期望的收益率为20%，因为如果去买草莓地每年能获得20%的收益。根据华尔街市盈率估价法，市盈率为5，45*5=225。 ;相对价值模型——市盈率估值法; 第二天，老人翻出了箱子里几年前买的股票，这些公司从未向他支付过一分钱股息，其公司年报却显示其收益在不断增长，但是没有分配就无钱可花，而他的苹果树每年都可以给投资者带来现金收入。 老人咨询了果树专家的意见，他的果树还可以活15年，假定前五年每年的现金利润为50，后十年每年的现金利润为40，最后把树当柴火卖掉可以卖20。那么为了得到这未来15年的系列现金收益，现在需要支付多少钱呢？老人手中有一个折现系数表。 怎么确定折现率呢，国债的年利率为8%，双方商定取15%，每年利润现值之和为268.05，柴火现值2.44，合计270.49。因女学生强调风险因素，最后以$250成交。（折现现金流法） ;绝对定价模型-现金流贴现模型;第六章 普通股价值分析;;近期证券市场改革;;;;;;;;;;郭树清：中国证监会对内幕交易和证券期货犯罪始终坚持零容忍的态度，发现一起坚决查处一起。郭树清几乎掀起一场监管风暴。不少积压多年的证券操纵、造假欺诈、内幕交易、老鼠仓等大案重案被查处。例如，胜景山河造假上市案长期逍遥法外的平安证券两名投行保荐人，在郭树清上任后不久，被一纸严厉罚单撤销了其保荐代表人资格。2011年12月1日，证监会发布[2011]35号公告称，上市公司并购重组委员会委员吴建敏“涉嫌违规持有所审核上市公司股票”，决定对其并购重组审核委员会委员职务予以撤销。这是证监会历史上首次解聘并购重组委员会委员。;;;;;;强心针再现 国务院11条举措保稳增长;;第一节 收入资本化法在普通股价值分析中的应用;一、收入资本化法的一般形式;二、股息贴现模型;显然，股息贴现模型假定股票的价值等于它的内在价值，而股息是唯一的投资收益的现金流。这一点有些与事实不符合，即投资者往往不会长久持有股票，而是在买入一段时间后卖出。该模型如何解释这种情况呢？; D4 D5 D6 ∞ Dt＋3 V3= + + + ------= ∑ (1+y) (1+y)2 (1+y)3 t=1 (1+y)t ——（11.4）;三、投资应用;第二节 股息贴现模型之一：零增长模型;零增长意味着D0=D1=D2=------=D ∞,or gt=0;例题： 某公司的优先股股利为8元/股，且折现率为10%，则其内在价值为80元，若当前价格为75元，则被低估，即可买进。;第三节 股息贴现模型之二：不变增长模型; D1 D2 D3 ∞ Dt V= + + + ------= ∑ (1+y) (1+y)2 (1+y)3 t=1 (1+y)t ;某公司在过去的一年中所支付的股息为每股1.8元，同时预测该公司的股息每年按5%的比例增长，若折现率为11%，则其合理价格是？如果市场价格是40，如何???资？;应用举例;;;3月以来5家中国概念股遭退市 15家被停牌;