2009年4月期《世界经济展望》概要.PDFVIP

2009 年4 月期《世界经济展望》概要 全球经济正处于大规模金融危机和信心严重丧失造成的严重衰退之中。虽然从第二季 度开始收缩幅度应缩小，但预计 2009 年全年世界产出将减少 1.3%，2010 年仅将逐渐 恢复，增长 1.9%。为实现这一好转，需加紧修复金融部门，同时继续通过放松货币和 财政政策来支持消费需求。 近期经济和金融发展 世界各地的经济受到金融危机和经济活动疲软的严重影响。先进经济体的实际GDP 在 2008 年第四季度经历了前所未有的 7½%的下降，并且估计产出在2009 年第一季度以 几乎同样快的速度下滑。尽管美国经济可能受金融压力加剧和住房部门继续下跌的影 响最大，西欧和先进亚洲则受到全球贸易崩溃以及其自身金融问题增加和一些国家房 市调整的沉重打击。损害是通过金融和贸易渠道造成的，严重依赖制造业出口的东亚 国家和依靠资本大量流入推动经济增长的新兴欧洲和独联体经济体受到的损害尤其 大。 在全球活动迅速降温的同时，通货膨胀压力迅速消退。商品价格从年中的高水平上急 剧下跌，使中东和独联体经济体以及拉丁美洲和非洲的许多其他商品出口国的收入遭 受极大损失。与此同时，经济日趋疲软抑制了工资增长并侵蚀了利润。其结果是，先 进经济体的 12 个月总体通货膨胀在2009 年2 月下降到低于1%，尽管核心通货膨胀仍 处在 1½-2%的范围内，但日本是显著的例外。新兴经济体的通货膨胀率也显著下降， 尽管在某些情况下汇率贬值抑制了下降势头。 在稳定金融市场和遏制产出下滑方面，广泛的、往往是非传统的政策回应措施所取得 的进展有限，未能阻止经济活动疲软与金融局势紧张之间的恶性反馈。止血措施包括 注入公共资本和提供一系列流动性贷款、放松货币政策以及实施财政刺激计划。虽然 二十国集团 4 月初会议以来出现了一些令人鼓舞的情绪改善的迹象，但对金融市场的 信心仍然很低，影响经济早日复苏的前景。 2009 年 4 月期《全球金融稳定报告》估计，2007-2010 年所有金融机构源于美国的资 产的减记数额将为 2.7 万亿美元，高于 2009 年 1 月估计的2.2 万亿美元，这主要是由 于经济增长前景不断恶化。估计全球风险暴露的预期减记总额约为 4 万亿美元，其中 三分之二将由银行承担，其余由保险公司、养老基金、对冲基金和其他中介机构承 担。鉴于不良资产的威胁以及在哪些机构仍具清偿力方面的不确定性使私人资本不愿 介入，世界各地的银行正在限制对信贷的获取（而且将继续这样做）。融资压力已经 扩散到远远超出先进经济体的短期银行融资市场。许多非金融公司无法获得营运资 本，并且一些难以通过较长期债务筹资。 2 外国投资者和银行从新兴经济体广泛撤资以及由此积累的融资压力尤其令人担忧。新 证券发行实际上已停止，与银行有关的资金流动减少，债券利差飙升，股价下跌，外 汇市场受到沉重的压力。除了风险回避程度普遍提高外，这还反映了一系列不利因 素，包括对先进经济体的银行和对冲基金造成的损害，将资金转移到成熟市场增加担 保所提供的“保护伞”下的意愿，以及对新兴经济体经济前景和脆弱性的担心增加。 金融危机的一个重要附带影响是追求安全性以及再度出现本国偏向，这对世界主要货 币造成了影响。2008 年 9 月以来，美元、欧元和日元的实际有效汇率都已升值。中国 人民币以及钉住美元的货币（包括中东国家的货币）也已升值。多数其他新兴经济体 的货币急剧贬值，尽管使用国际储备提供支持。 前景和风险 《世界经济展望》的预测假设金融市场的稳定所花时间将比原先设想的更长，即使政 策制定者做出强有力的努力。因此，预计成熟市场的金融压力仍将很大，直到2010 年 晚些时候。随着进一步明确不良资产损失和注入公共资本减轻对丧失清偿力的担忧， 降低对手方风险和市场波动性，并恢复更加流动的市场状况，成熟市场的金融紧张状 况将仅缓慢改善。预计向先进经济体私人部门提供的总体信贷在 2009 年和 2010 年都 将下降。同时，新兴和发展中经济体这两年获得外部融资的渠道将受到很大限制。这 符合第四章的结论，即由于成熟市场压力极大并集中在银行体系，流入新兴经济体的 资本将大幅下降，并且仅将缓慢恢复。 预测还包括强有力的宏观经济政策支持。预计主要先进经济体的货币政策利率将下降 到或维持在接近零界的水平，而中央银行继续探索途径，运用其资产负债表的规模和 构成来放松货币状况。预计先进经济体和新兴经济体的财政赤字都将急剧扩大，因为 假设二十国集团国家的政府实施的财政刺激计划在 2009 年将达到 GDP 的 2% ，