布局细胞免疫治疗,肿瘤领域再布新棋摘要.PDFVIP

公司研究 Page 1 yInfo] 证券研究报告—动态报告/公司快评 医药保健 [Table_StockInfo] 北陆药业 （300016 ） 推荐 制药与生物 重大事件快评 （维持评级） 2014 年09 月 12 日 [Table_Title] 布局细胞免疫治疗，肿瘤领域再布新棋 证券分析师： 张其立 0755zhangqil@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514070004 证券分析师： 贺平鸽 0755hepg@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120026 事项： [Table_Summary] 日前，公司已与李晓祥签署《关于转让深圳市中美康士生物科技有限公司10%股权的协议》，以 4,000 万元自有资金收 购了中美康士10%的股权，此投资事项无须提交董事会和股东大会审议批准。公司以自有资金3,000 万元向中美康士增 资，认购其增资后7.5%的股权，并于增资后以自有资金13,400 万元收购李晓祥所持中美康士33.5%的股权，收购完成 后，公司所持中美康士的股权比例为 51%。本事项已提交董事会审议通过，其中以自有资金 13,400 万元收购李晓祥所 持中美康士33.5%的股权尚须提交公司股东大会审议批准。 评论：  标的公司成长性好，收购价格合理 中美康士是一家立足于肿瘤生物治疗技术领域，从事技术研发、技术推广、医院技术合作、国际与国内患者服务的国家 级高新技术企业。公司已在哈尔滨、沈阳、北京、济南、石家庄、西安、兰州、武汉、长沙、广州、佛山、福州、南京、 杭州、上海建立了 15 个办事处（运营中心），19 个实验室，并与约40 家三甲医院肿瘤科建立了战略合作关系。 中美康士承诺 2014—2016 年度实现的实际净利润分别不低于人民币 2,000 万元、2600 万元和 3,800 万元，这对应 2014-2016 收购PE 分别为20/15.4/10.5X。中美康士作为肿瘤生物治疗领域的高科技企业，我们认为收购价格合理。  细胞免疫治疗是新的肿瘤治疗模式，中美康士是行业较早进入者 肿瘤细胞免疫治疗是一种新兴的肿瘤治疗模式，是依靠自身免疫抗癌的新型治疗方法，作为一种安全而有效的治疗手段， 在肿瘤综合治疗中的作用越来越突出，已逐步发展为继手术、化疗和放疗之后的第四大治疗方法。与传统肿瘤治疗方法 相比，细胞免疫治疗具有安全性、靶向性、无耐药性以及适应症广等特性。 中美康士是国内最早一批从事免疫细胞治疗的公司，目前产品主要包括CIK、DC 瘤苗、DC-CIK、CTL 细胞，技术储备 包括NK 细胞、TIL 细胞、多靶点 CTL 细胞、微移植、Car-T、免疫细胞分泌PD1 抗体等。收购世和基因与中美康士， 表明了公司进军肿瘤科技前沿的决心，有利于提高公司盈利能力，实现多元化发展。  对比价稳定增长，九味镇心全力冲刺新版医保目录 ①对比剂稳定增长，期待碘克沙醇非基药中标：碘海醇是收入贡献主体，碘克沙醇受全国非基药招标滞后影响收入规模有限， 随着非基药招标陆续启动，未来有望高速增长，新产品碘帕醇快的话今年可能获批；②九味镇心颗粒低基数上实现高速增长， 销售区域以北京、山西为主，已被CFDA 列为中药保护品种，正全力准备进入新版国家医保目录。  风险提示 碘海醇进入基药后招标大幅降价的风险；碘帕醇未获得CFDA 批准的风险；九味镇心颗粒未能进入新版国家医保目录的风险。  公司“动能”十足，维持“推荐”评级 我们认为公司碘克沙醇、九味镇心颗粒均具备大品种的市场潜力，参股世和基因、收购中美康士标志着公司正式进军肿 请务必阅读正文之后的免责条款部分