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银河视点 2011年5月3日 晨会纪要 责任编辑： 今日视点: 1、传统复兴继续看好?新兴板块尚需时间 节前，传闻重创了我国AB股市场，而新兴板块成为重灾区。中小板指数累计跌幅超过5%，创业板累计跌幅更是接近10%。银河策略小组认为：“业绩重压之下，引发了新兴股票的大调整”，并认为“当2、3季度季报业绩继续低于预期之后，恐会继续下跌”。截至上周五，绝大多数公司已经披露了年报，全部A股的净利润增速39.08%，其中主板增速39.48%，中小板增速33.27%，创业板仅为30.34%。 银河策略小组继续看好传统复兴，理由是：“人口红利的迅速消失可能会降低潜在经济增长速度，同时低端劳动力的减少将使中国保持相对长期的温和通胀。而破解我国人口约束难题的出路在于产业高级化，具体就是要进行以提升主流产业的效率和附加值为核心的产业高级化，实现传统产业的复兴。” 2、拉登死讯令油价金价下跌 北京时间5月2日上午消息，美国总统奥巴马宣布了本-拉登的死讯后，原油价格从31个月以来的最高点回落，黄金和白银价格均下跌。拉登死讯传出后，纽约商品交易所盘后交易中6月交货原油从每桶112.73美元下跌1.5%至每桶112.21美元，亚洲时段6月交货油价下跌1.13美元收入112.80美元每桶。北海布伦特6月交货原油价格下跌78美分至每桶125.11美元。美国市场原油现货价格下跌95美分至112.98美元。此外，7月交货白银的价格从每盎司44.155美元下跌至42.20美元，白银现货下跌8.1%至44.05美元，黄金下跌0.8%至每盎司1550.65美元。6月交货铜下跌0.5%至每磅4.1590美元。法国兴业银行分析师认为：本拉登之死的消息影响可能会在本周末逐渐消退，目前的价格变动是一种下意识的反应。 。 丁文 (：8610）6656 8797 (：@ 执业证书编号：S0130200010337 国际市场 2011.04.29 道琼斯 12807.36 -0.02% NASDAQ 2864.08 -0.33% FTSE100 6069.90 +0.03% 香港恒生 23720.81 -0.36% 香港国企 13208.71 -0.84% 日经指数 10004.20 +1.57% 国内市场 2011.04.29 上证综指 2911.51 +0.85% 深证成指 12312.99 +1.35% 沪深300 3192.72 +0.98% 上证国债 127.86 +0.01% 上证基金 4668.43 +0.14% 深圳基金 5802.86 +0.28% 期货、货币市场 2011.04.29 NYMEX原油 113.01 -0.46% COMEX黄金 1542.50 -0.91% LME铜 9371.00 -0.47% LME铝 2764.00 +0.66% BDI指数 美元/人民币 6.4990 -0.09% 市场聚集 策略：传统复兴与新兴陨落A股短期处于弱势之中，包括高仓位使市场失去短期动能，业绩低于预期与投资者行为异常导致小股票遭市场抛弃，中国快速老龄化的现实也引发了投资者对于经济增长和长期通胀的担心。 2、随着更多公司披露年报、一季报业绩，投资者对新兴股票高成长的幻想被业绩事实所打击。截至上周五，绝大多数公司已经披露了年报，全部A股的净利润增速39.08%，其中主板增速39.48%，中小板增速33.27%，创业板仅为30.34%。业绩重压之下，引发了新兴股票的大调整。人们逐步认识到：经济的转型必须依赖主流产业的升级，而不仅仅是总量还很小的新兴产业。 3、对宏观经济政策继续紧缩的担忧是导致市场停滞不前的重要原因，但是我们认为目前的经济仅是“虚热”，缺乏大幅紧缩的基础与条件，因此政策方面的相对缓和是基本思路。中央关于防止经济大起大落的表态决定了政策紧缩可能已进入尾声，对宏观调控的过度担心是不必要的。 4、综合上述分析，我们认为股市场处于震荡时代，对于经济基本面无需过于担忧，预期政策面也将相对温和，2700—2800点将成为估值和政策认可的底部区域，目前下跌空间不大。投资者应继续把握“传统复兴”主题，便宜就是硬道理，在新兴股票的下跌和反弹中把握卖出机会，长期中，大浪淘沙之后，再寻找新蓝筹。 投资建议： 传统行业的估值修复仍将进行，看好装备制造、精密仪器、优势化工、银行等板块。食品、商业、医药等消费板块中的部分较高增长公司接近２０倍市盈率，已经进入寻宝阶段。 （中国银河证券研究部 策略小组） 策略：周期与制造看趋势，消费稳定类选个股 核心观点： 目前处于震荡时代，3000点下方是不贵的，但内忧外患