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证 券 钢铁 研 关注需求放大和主题性投资机会 中性 （维持） 究 报 钢铁行业2012 年下半年投资策略报告 风险评级：一般风险 告 投资要点： 20 12 年6 月19 日  钢价继续低位徘徊。2012年上半年的钢价水平大幅下降并有继续 莫景成 下探趋势，五大品种均价相比较2011年全部下跌。其中螺纹钢下 SAC 执业证书编号： 跌11.83%，线材下跌12.05%，热轧下跌7.92%，冷轧下跌4.96%， S0340510120005 中厚板下跌9.36%。我们认为下半年钢价将继续向下寻找支撑。 电话：0769 行  铁矿石价格高位运行为主。1-5月，进口矿累计达30822万吨，同 邮箱：mjc@ 业 比提升9.0%。平均价格为138.4美元/吨，与去年均价163.6美元/吨 研 相比出现一定下滑，但仍在相对高位。考虑到我国钢产量尚未到 研究助理：朱晓夏 究 达绝对顶部，以及目前虽然盈利很差但钢企主动减产幅度不大， 电话：0769 · 维持对年内铁矿石价格仍能保持稳定，不会大幅下跌的判断。 邮箱：zhuxiaoxia@ 策  去库存缓慢。受季节性影响，钢铁消费将逐渐进入旺季，社会钢 细分行业评级 略 材库存也越过前期高峰，转而开始逐渐降低。6月15日数据显示， 线、螺 谨慎推荐 报 全国五大品种钢材累计库存为1543.8万吨，周环比下降6.1 万吨， 热轧板 中性 冷轧板 中性 告 降幅0.39%，这是钢材社会库存连续四个月下降，累计降幅 中厚板 中性 18.48%。但是去库存幅度明显慢于去年同期22.63% 。 大中型材 谨慎推荐  维持中性评级。我们维持对钢铁行业中性评级，驱动行业明显改 高端钢管 推荐 善的因素尚未出现，我们持续不看好钢铁股的中长期投资表现。 但短期而言，我们认为钢铁股当前的估值已经显著偏离历史均值， 即便继续向下调整空间也不大，我们建议关注超跌下的反弹机会。 行业指数走势  我们建议下半年可以重点关注下游需求相对稳定且受益于高端装 备升级的细分品种，如受益于火电升级、核电建设的特钢类公司 久立特材，受益于油气开采、输送，特高压建设等主题投资的标 的金州管道、常宝股份和玉龙股份。从交易性角度看，可关注具 有成本或者资源优势的公司，如攀钢钒钛、鲁银投资和八一钢铁。  风险因素。（1）铁矿石价格波动；（2 ）下游需求难以提振。 重点公司盈利预测及投资评级（20 12-6-15） 资料来源：东莞证券研究所，聚源资讯 股价 EPS （元） PE 股票