完美世界收购今典院线,加速影视+游戏双擎布局.PDFVIP

证券研究报告 ·公司研究 ·传媒与互联网行业 完美世界（002624） 公司深度报告 完美世界：收购今典院线，加速 “影视+游戏”双擎布局 买入 （首次） 盈利预测与估值 2015 2016E 2017E 2018E 2016 年10 月9 日 营业收入（百万元） 1129 5273 6245 7271 同比（%） 21.99% 364.90% 18.43% 16.43% 首席证券分析师 张良卫 净利润（百万元） 288 1128 1426 1707 执业资格证书号码：S0860514040001 同比（%） 51.66% 290.99% 26.40% 19.76% zhanglw@ 毛利率（%） 50.20% 66.30% 67.18% 68.16% ROE （%） 28.12% 38.78% 32.89% 28.26% 证券分析师 唐思思 每股收益（元） 0.52 0.86 1.08 1.30 执业资格证书号码：S1220116020111 P/E 168.54 43.11 34.10 28.47 tangss@ 股价走势 投资要点  收购今典集团旗下三家公司，院线资源注入上市公司。此次收 购将打通公司电影业务上下游产业链，补强渠道短板，形成电 影业务垂直一体化经营优势，从以影视和网络游戏为核心的娱 乐内容提供商，转向涵盖内容、渠道和衍生业务的娱乐集团。  影游双双发力，推进全球化布局，实现深度联动。游戏方面， 公司研发的 《完美世界》、《诛仙》、《神雕侠侣》等均取得不错 的成绩。影视方面，公司的游戏和影视业务合并，使得“影游 互动”实现内在的、源头上的协同；与美国环球影业达成战略 合作，参投环球影业未来5 年的电影项目。此外，公司参投制 市场数据 作的《思美人》、《射雕英雄传》等 IP 改编大剧即将播出，未 收盘价（元） 36.98 来出爆款可能性极大。 一年最低价/最高价 21.03/47.00  连续资本运作，布局泛娱乐领域。 （1）定增收购完美世界游 市净率（倍） 7.56 戏，将游戏业务和影视业务合并；（2）现金收购今典集团旗下 流通A 股市值（亿元） 102.93 三家公司，获取影院渠道；（3）设立投资并购基金，寻求泛娱 乐领域优质资产。公司通过“并购+布局投资基金”卡位产业 基础数据 资源，由影游领域延伸至泛娱乐各个领域。 每股净资产（元） 4.89  买入评级：我们认为，完美世界影游业务实力强劲，受益于游 资产负债率（%） 36.05 戏或影视爆款的可能性较高：预期16/17/18 净利润分别为11.28 总股本（百万股） 1314.61 流通A 股（百万股） 278.35 亿元、14.26 亿元、17.07 亿元，采取可比公司估值法予以 17 年44 倍PE ，对应目标市值627.44 亿元，对应目标价47.72 元， 相关研究 首次覆盖，