投资学1投资环境1-2-3.docVIP

第一篇 投资环境 1 投资与投资学 投资就是为取得未来的资产使用权而转让现在的资产使用权，即为了获得可能但并不确定的未来值而作出牺牲确定的现值的行为（William F.Sharpe），其目的要赚取利润。这些资产可以是自有、储蓄或未来消费。对于投资，要理解如下三个特征： （1）时间性：牺牲当前消费，计划未来消费，这里蕴含着资金的时间价值； （2）不确定性：即风险性，思考一下：如果证券没有风险是否意味着没有收益？ （3）收益性：增加投资者的财富来满足未来的消费 投资学就是研究投资行为及均衡定价的科学；研究与管理投资者财富的一门学问。投资中所应用的科学工具主要是数学工具（主要是概率统计）。 财富：现在收入和所有未来收入的现值之和，可以是现金、证券和实物。 资产：所有能储存的财富。 问题1：专利权、租赁债务、客户友好、大学教育、5美元的债券是资产吗？ 投机：高风险的投资；投机与投资可以相互转化；没有投机者市场将无法转让高风险； 套利：投资和投机都是与市场打赌，有风险 ，但套利是无风险的。 通常资产分为实物资产和金融资产。 实物资产：创造收入的资产，且一旦拥有就可以直接生产商品或提供服务，包括土地、建筑、机器、工厂、知识等。它代表经济的生产能力，决定一个社会的财富。 金融资产：金融资产是一种合约，表示对未来现金收入的合法所有权，即实物资产的要求权，定义实物资产在投资者之间的配置。 问题2：专利权、租赁债务、客户友好、大学教育、5美元的债券是实物资产吗？ 专利权（实物）、租赁债务（金融）、客户友好（实物）、大学教育（实物）、5美元的债券（金融） 注意如下两点： 1金融资产的价值与其物质形态没有任何关系：债券可能并不比印制债券的纸张更值钱。 2整个社会财富的总量与金融资产数量无关，金融资产不是社会财富的代表。 金融资产在经济中的作用 1金融市场的信息作用：实现资本配置作用。 2消费的时间安排：个人现实消费与现实收入分离，将高收入期的购买力转移到低收入期。 3风险的分配：风险来源于实际资产，风险在全社会的分散和优化配置。 问题：金融工具能否减少总体经济的风险？ 4所有权与经营权分离，即复合所有权：变不可分割的资产为可分割的资产。例如：GE（通用电气）的股东有50万，股东的退出不影响公司的经营，不过也产生了“代理问题”。 金融资产是和实物资产紧密联系的。可理解为实物资产的要求权，如公司的股票、债券是基本的融资工具，它们资助实物资产的形成和配置，同时金融资产的未来收入又是由实物资产的运作产生的。在市场经济中，如果没有金融资产，实物资产就无法在各部门、各企业流动和重新配置，生产就无法进行。 投资的范围非常广，如房地产投资、项目投资、风险投资（创业投资）等，我们主要讨论的是金融资产的投资。 投资者在投资之前要制定一个投资计划以及他们可投资的资产额。首先，确定投资的目的，是保值还是投机；其次，研究金融资产的种类，主要集中于可在市场买卖的证券，在哪里买卖证券，如何买卖证券，也就是研究投资环境，即；金融资产、金融市场和金融机构；最后，投资者考虑如何做投资决策——投资哪些证券，如何扩大投资和在什么时候投资，也就是研究投资过程：对证券进行分析并研究进行投资组合。 投资过程是描述一名投资者如何决定投资，投资哪些资产、怎样投资以及何时投资。 投资的五个步骤是制定投资政策、进行证券分析、构建投资组合、修正投资组合、评估投资组合的业绩。 当一个投资者要将一定资金进行投资时，面临下面两个问题： 第一个问题是投资哪些资产，现实生活中有许多资产，如房子、汽车、股票、基金等。投资者要对这些资产进行分析和评估，确定将要投资的资产。例如，一个月的收入是3000元，除了吃饭等基本的消费以外，还剩余500元。一种常见的投资方式是将这500元存入银行，获取利息；另一种投资方式就是购买股票或基金。 第二个问题是如何确定每个资产的投资资金的数量或投资比例，也就是按照什么准则或标准选择投资比例。1952年马柯维茨在金融期刊发表了题为“投资组合选择”的论文，首次提出了以资产组合的期望和方差为选择标准，成为现代投资组合理论的基石。 投资者选取金融资产投资，由于资产价格的不确定性，使得投资具有很大的风险。如何投资才能减少风险是投资者最关心的问题。俗语“不要将所有的鸡蛋放在同一个篮子里”，说的就是分散化投资的理念。 分散投资的基本原则就是投资组合的风险要低于各组成部分各自风险的平均值。 投资环境 2金融资产分类与金融市场、金融机构 2.1金融资产分类 通常将金融资产分为三类：固定收益型、权益型和衍生产品。固定收益证券承诺了固定的收益流。如企业债券保证持有者每年能够得到定额的利息收入，它的投资收益受发行公司财务状况的影响小。权益或股权证券代表了公司所有权份额。如果公司经营成功，股票的价值就会上涨，反