金地集团调研报告：充裕的现金流足以应对土地成本和未来发展的需要.pdfVIP

2008 年 5 月 19 日 房地产行业研究员 公司研究 王箫 电话: 010656 Email: wangxiao@ 金地集团（600383）调研报告：充裕的现金 流足以应对土地成本和未来发展需要 金地集团与上证指数走势对 比图： 摘要 很多投资者认为去年公司高价新增不少土地储备，担忧今年公司的现金 200% 流会比较紧张。实际上，公司 07 年新取得土地储备的总地价款 161 亿 元中，目前只有 27 亿元未付，剩余已经全部付清，且目前公司手中还 150% 有约 64 亿元现金可供支配，因此即使不考虑未来增发以及其他融资， 我们认为公司的现金流也足以应对今年严峻的宏观调控形势。 100% 目前公司今年新增贷款共约35亿元，平均利率为基准利率上浮6%左右。 我们认为，在第一季度信贷紧缩的大背景下，公司仍能拿到较多贷款已 50% 经充分证明了公司的实力，且其中公司向中国银行深圳分行借款的 8 亿元还是基准利率下浮 5%，这一点也是我们认为公司有充分能力应对 0% 宏观调控的主要原因之一。 继成为首个发行公司债的房地产类上市公司后，公司一直在努力尝试新 -50% 的融资渠道，包括公司和 UBS（瑞银）在境外共同发起设立房地产合伙 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 7- 7- 7- 7- 7- 7- 7- 7- 8- 8 8- - 8- 投资企业预计今年 6月底到 7月初将完成在美国等地的首次募集，募集 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 金额将达 3～5 亿美元，公司未来还将在欧洲以及中东地区进行路演募 金地集团 上证综合指数 资工作，这次资金的募集除了在公司自身项目资金方面有一定帮助外， 近期相关报告一览： 也许未来还将给公司带来一笔不菲的投资收益。 公司 07年新增土地储备楼面地价平均为 3,203元/平米，目前看只有广 《金地集团-07年报点评》 州番禺项目土地价格偏高。我们认为，总体考虑，公司完全有能力通过 2008/2/27 自身的经营运做将一部分成本较高的土地风险消化掉。当今年募集资金 到位后，公司会考虑进一步增加土地储备。 截止 5月 4日，公司今年销售房地产项目面积 30.53万平米，销售金额 30.52亿元，预计随着 5～6月公司在北京、天津、上海、深圳、广州、 武汉、西安和沈阳等项目的大量上市，销售面积将继续攀升。 公司 08年计划竣工 186万平米,预计全年将实现销售面积 181万平米， 销售认购金额160～180亿元。今年一季报显示已有53.7亿元预收账款，