15——10套期保值行为_研究生新.pptVIP

对冲费用 股票的买人与卖出不可能总是正好发生在价格等于K的时刻（关键原因） 如果市场有效，在股价为K时，对冲者并不知道股价会变得高于K还是低于K 一种可行的做法： 股票买入价格：K+?（小的正数） 卖出价格：K-? ， 每笔买人与卖出股票费用：2? 对冲自然做法---增大价格观测频率使?变得更小 ?变得更小→交易更加频繁→交易费用的减低被交易频率的增加所抵消。但当?→0，预期交易数量会趋向于无穷大。 Delta，Theta和Gamma 之间的关系 套期保值行为 * 例子：假设某个处于Delta中性的证券组合的?值为6,000，?值为9,000，而期权1的?值为0.8， ?值为2.2， ?值为0.9，期权2的?值为1.0， ?值为1.6， ?值为0.6，求应持有多少期权头寸才能使该组合处于?和?、 ?中性状态？ 解：根据公式，有： 解得：w1? -6522，w2 ?-653。因此，应加入6522份第一种期权的空头和653份第二种期权的空头才能使该组合处于?和?中性状态。 加上两种期权后，新组合的?值为 -6522?0.9-653?0.6=-6261.6 故仍需买入6262份标的资产才能使该组合处于?中性状态 套期保值行为 * 六、RHO Rho是衍生证券价值对无风险利率的偏导数，度量了期权价值对利率变化的敏感性 看涨期权的