以价值为导向的科技型企业资本结构优化研究.pdfVIP

第８期 (２０１６年８月) 中国科技论坛 ７　　　７ 以价值为导向的科技型企业 资本结构优化研究 １ ２ 金桂荣 ꎬ 赵　 辰 (１ 天津科技大学经济与管理学院ꎬ 天津　 ３００２２２ꎻ２ 北方联合电力有限责任公司ꎬ 内蒙古　 呼和浩特　 ０１００２０) 摘　 要: 本文将科技型企业资本结构优化的目标确定为企业价值的最大化ꎬ 根据国内外的研究资料ꎬ 提 出资本结构与企业价值之间存在倒Ｕ型关系的假设ꎬ 然后以１０９ 家科技型上市公司为样本ꎬ 分别建立了 资本结构与静态企业价值及动态企业价值的二次回归模型ꎮ 通过实证研究发现科技型企业的资本结构与 静态企业价值之间存在着倒Ｕ型的关系ꎬ 即存在着最优资本结构的理论值ꎻ 实证研究还得出科技型企业 的长期负债比重与企业价值正相关ꎬ 股权集中度与企业价值正相关的结论ꎮ 根据以上结论提出了优化科 技型企业资本结构的建议ꎮ 关键词: 科技型企业ꎻ 资本结构ꎻ 静态企业价值ꎻ 动态企业价值ꎻ 回归分析 中图分类号: Ｆ２７５　 文献标识码: Ａ Ｔｈｅ Ｏｐｔｉｍｉｚａｔｉｏｎ ｏｆ Ｃａｐｉｔａｌ Ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ ｏｆ Ｓｃｉｅｎｔｉｆｉｃ ａｎｄ Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｉｃａｌ Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ Ｂａｓｅｄ ｏｎ Ｖａｌｕｅ Ｏｒｉｅｎｔａｔｉｏｎ １ ２ Ｊｉｎ Ｇｕｉｒｏｎｇ ꎬ Ｚｈａｏ Ｃｈｅｎ (１Ｃｏｌｌｅｇｅ ｏｆ Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ ａｎｄ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔꎬ Ｔｉａｎｊｉｎ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ ｏｆ Ｓｃｉｅｎｃｅ ａｎｄ Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙꎬ Ｔｉａｎｊｉｎ３００２２２ꎬ Ｃｈｉｎａꎻ ２Ｎｏｒｔｈ Ｕｎｉｔｅｄ Ｐｏｗｅｒ Ｃｏ ꎬ Ｌｔｄ ꎬ Ｈｏｈｈｏｔ０１００２０ꎬ Ｃｈｉｎａ) Ａｂｓｔｒａｃｔ: Ｔｈｉｓｐａｐｅｒ ｕｓｅｓ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｖａｌｕｅ ｍａｘｉｍｉｚａｔｉｏｎ ａｓｔｈｅ ｇｏａｌ ｏｆ ｃａｐｉｔａｌ ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ ｏｐｔｉｍｉｚａｔｉｏｎꎬａｎｄ ｓｅｔｓ ｔｈｅ ｈｙｐｏｔｈｅｓｉｓ ｔｈａｔ ｂｅ￣ ｔｗｅｅｎ ｃａｐｉｔａｌ ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ ａｎｄ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｖａｌｕｅ ｔｈｅｒｅ ｅｘｉｓｔｓｏｐｐｏｓｉｔｅ Ｕ ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ １０９ ｈｉｇｈ￣ｔｅｃｈ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ ａｒｅ ｓｅｔ ａｓ ｓａｍｐｌｅｓꎬａｎｄ ｔｈｅ ｒｅｇｒｅｓｓｉｏｎ ｍｏｄｅｌ ｏｆ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｖａｌｕｅ ｉｓ ｂｕｉｌｔＴｈｅｎ ｔｈｅ ｏｐｐｏｓｉｔｅ Ｕ ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ ｉｓ ｆｏｕｎｄ ｂｅｔｗｅｅｎ ｃａｐｉｔａｌ ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ ａｎｄ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｖａｌｕｅꎬ ａｎｄ ｉｔ ｉｓ ａｌｓｏ ｃｏｎｃｌｕｄｅｄ ｔｈａｔ ｌｏｎｇ￣ｔｅｒｍ ｌｉａｂｉｌｉｔｉｅｓ ａｎｄ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｖａｌｕｅ ｈａｓ ｐｏｓｉｔｉｖｅ ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎꎬａｎｄ ｏｗｎｅｒｓｈｉｐ ｃｏｎｃｅｎｔｒａｔｉｏｎ ａｎｄ ｅｎｔｅｒ￣ ｐｒｉｓｅ ｖａｌｕｅ ｈａｓｐｏｓｉｔｉｖｅ ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ: Ｈｉｇｈ￣ｔｅｃｈ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅꎻ Ｃａｐｉｔａｌ ｓｔｒｕｃｔｕｒｅꎻ Ｔｈｅｓｔａｔｉｃｖａｌｕｅｏｆ ｔｈｅｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅꎻ Ｄｙｎａｍｉｃｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｖａｌｕｅꎻ Ｒｅｇｒｅｓｓｉｏｎａｎａｌｙｓｉｓ １　 引言 和社会进步的主要动力ꎬ 在经济活动中的作用越 科技型企业作为知识经济时代推动经济发展 来越大ꎮ 拥有领先技术所带来的竞争优势