川投能源2008年报简评：多晶硅造就业绩暴涨.pdfVIP

年报点评 市场研究部 2009年2 月23 日星期一 多晶硅造就业绩暴涨 评级：中性 ——川投能源（600674）2008年报简评 投资新光硅业，分享新能源暴利 08年以来煤气化相对上证指数表现 2008年盈利暴增，净利润增长近5倍，但4季度单季环比下降70%。 6000 上证综合指数 50 多晶硅业务贡献利润82.38%。2007开始，供需紧张导致新能源行业 5000 川投能源 40 4000 的代表光伏行业多晶硅价格涨幅达400%以上，从最初2005年的90 30 3000 美元/公斤涨到2008年年初到最高400美元/公斤左右。2008年1月公 2000 20 司投资新光硅业，占38.90%股权。新光硅业当年实现净利润8.07 1000 10 亿元，公司享有3.14亿元的收益。 0 0 2008-1-2 2008-7-2 2009-1-2 其他业务合计贡献税前利润0.67亿元，占17.62%。其中，电力2008 年毛利1.51亿元，同比增长62%。公司对田湾河开发有限责任公司 的持股比例由上年同期20%增加到80%，而07年11月和08年1月份， 田湾河电站1号和2号机组投产，新增装机容量24万千瓦，使公司08 阶段行情表现 本月 近三月 年发电量和营业收入均迅速增长。 换手率(%) 85.97 382.24 2009年多晶硅暴利不再，但仍将是盈利主要来源 涨跌(元) 0.94 9.02 4季度业绩巨幅波动的主要原因在于多晶硅价格大幅波动。 涨跌幅(%) 5.44 97.85 光伏产业的大发展是长期趋势，预计经济一旦有所好转，需求将强 行业涨跌幅(%) 14.93 18.26 力反弹。 相对行业涨跌幅(%) -9.49 79.59 国内需求状况将逐步得到改善： 深成指数涨跌幅(%) 13.60 12.09 国际上，2009年，除了德国市场将持续增长外，意大利、美国与法 相对大盘涨跌幅(%) -8.16 85.76 国市场增长都可期待。 国内硅料成本在40-50美元/吨，按照当前100美元/吨左右的价格计 算，多晶硅业务仍有一定的利润空间。虽然新光硅业盈利能力09 年将大幅下降，但仍将是川投能源的主要利润来源。 水电盈利能力将继续增强 纵