股票发行定价体制与新上市A股初始投资收益.pdfVIP

仪抖 年第 期 , 拜 总 如 期 晓 叨 股票发行定价体制与新上 市 股 初 始投 资收益 于增彪 梁文 涛 清华大学经济管理学院, 北京 仪刃 摘 要 本文研究 了我 国的新股发行定价体制 以及不 同体制下新上 市 股 的初始收益率 特征 。 研究结果显示 交易所成立之前发行股票 的历史遗 留问题公司上 市初始收益率显著高 于交易所成立后 刃 公司的上 市初始收益率 , 这 一结 果支持 了市场不完备假说 。 核准制下 的 气〕 司 票与 批 下 的 司股 上 日 益 和新股 际 收益上没 公 股 审 制 公 票在 市首 初始收 率 实 申购 有 显 , 一 显 , 著性差异 这 结果 示股票发行管理体制 由审批制 向核准制的改革 并没有提高发行价确 定 的市场化程度 。 关键词 发行定价体制 初始收益 新上 市 股 中图分类号 咫 文献标识码 文 章编号 以 一 或琳 一 田 一 一 、 研 究背景和文献综述 新股发行定价是新股发行体制 中的核心 问 , 高低 定 了利益在发行公司和新股投资者之 间如 题 其 决 何分配 低定价 的程度就是投资者所购入新股 的上 市首 日初始收益率 , 同时也是发行人 出售企业股 。 ,