双汇收购史密斯菲尔德简单情况.docVIP

解 析 双 汇 收 购 史 密 斯 菲 尔 德 小组成员：陈金凤（201214402138） 刘建娟（201214402137） 赵正英（201214402132） 一、收购案概况 双汇收购史密斯菲尔德 2013年5月29日，双汇国际控股有限公司和美国史密斯菲尔德食品公司发布联合公告，双方达成协议，双汇国际以约432亿元人民币(71亿美元)收购史密斯菲尔德。该收购获得了美国外国投资委员会的审批许可。9月26日，双汇国际与史密斯菲尔德食品公司联合宣布收购完成。 二、双方公司概况 双汇国际是中国最大的肉类加工企业，也是中国最大的肉类上市公司双汇发展的控股股东。 史密斯菲尔德是全国最大的生猪养殖和猪肉加工企业，美国最大的猪肉制品供应商。 三、双汇收购史密斯菲尔德的背景 双汇收购史密斯菲尔德的大背景是中国企业“走出去”浪潮。过去11年，中国对外直接投资连续增长。2012年，中国境内投资者共对全球141个国家和地区的4425家境外企业进行了直接投资，累计实现非金融类直接投资772.2亿美元，同比增长28.6%。中国未来对外直接投资将继续保持高速增长。根据商务部“十二五”时期对外投资合作发展主要任务和重点工作，2015年中国对外直接投资将达1500亿美元，“十二五”时期年均增长17%。 海外并购是中国企业“走出去“的主要形式，随着经济全球化程度越来越高，中国企业整合全球产业链的商业需求日益强烈，中国企业海外并购快速增长。2012年，仅中国企业对美国公司的收购，规模即达115.7亿美元，超过2009年至2011年三年的总和。如果加上双汇收购史密斯菲尔德的金额，2013年截至此收购案对美国的收购规模就已经超过2012年。 四、该收购案带来的积极方面的影响 对于美国而言，这桩或将成为“中国企业收购美国企业史上最大”的交易将会支持美国就业市场，很可能还会提振美国出口。史密斯菲尔德食品是全球最大的生猪和猪肉生产商，总部位于弗吉尼亚州。众所周知，猪肉是中国餐桌上的首选，如果该交易完成的话，将会推进中国和美国的合作。 对于中国而言，双汇作为中国最大的肉类加工企业，收购史密斯菲尔德后，有助于进一步提高史密斯菲尔德对中国的猪肉出口量，有利于减轻双汇的原材料供应压力，对中国的猪肉供应亦有战略意义。同时，在当前中国对食品安全日益关注的背景下，双汇通过收购将史密斯菲尔德品牌引入中国，在中国销售“放心猪“，无疑前景可期。此外，双汇通过收购，能够获得史密斯菲尔德的资源、品牌、产品、技术和管理经验，有助于做大中国市场。双汇收购史密斯菲尔德的目的，并不是将中国的猪肉销往美国市场，而是将美国猪肉卖到中国市场，以及在中国市场卖更多的猪肉。 单纯从商业意义上看，这笔交易堪称双赢。 五、双汇收购史密斯菲尔德的风险分析 溢价31%收购存财务压力 根据双方发布的公告，双汇国际将以每股34美元的价格收购SFD全部股份，加上承担SFD的债务，并购涉及总金额高达71亿美元。而据新京报2013年6月3日报道，收购资金将由双汇和境外银团共同融资。有消息称，中国银行纽约分行与摩根士丹利将为此次交易提供70亿美元融资。此外，每股34美元的收购价相比SFD公告之前最后一个交易日的收盘价存在约31%的溢价。另有消息指出，由于动物福利保护的压力，SFD到2017年将给每头怀孕母猪建立独立产舍，总计支出数亿美元。倘若如此，71亿美元的不菲彩礼可能只算个首付。 美国和东亚各国、地区肉类标准不一存食品安全风险 美国和东亚各国、地区肉类标准不一，东亚各国和地区一致禁止使用瘦肉精，而在美国，瘦肉精是合法使用的饲料添加剂。正是这一差别，使得美国猪肉、牛肉等肉类产品进口长期成为美日、美韩贸易谈判中的难点，多次在日本、韩国掀起巨大波澜，我方至今也一直在顶着美方要求开放其瘦肉精肉类进口的压力。 在美国瘦肉精肉类进口问题上，迄今我方阵营一直同仇敌忾，这对于我方顶住美方压力发挥了关键作用。然而，一旦双汇并购史密斯菲尔德交易完成，这家国内企业巨头将有强烈的动机游说政府放松、乃至取消瘦肉精禁令；而一旦我方阵营内部骨干企业立场转变，我们是否还能有足够底气顶住美方压力，就值得怀疑了。这也是双汇-史密斯菲尔德交易最令人疑惧之处。 企业文化不同存适应风险 海外并购涉及跨国企业不同的文化。如果跨国并购的企业不能很好地适应文化、管理模式的变化，也很难产生协同效应；如果最终失败，本土企业也将受到较大影响。 六、总结 近年来，大连万达收购美国AMC影院公司、三一重工收购德国普茨迈斯特等海外并购虽获得成功，但并购胜少败多仍是事实。中海油收购美国优尼科失利、华为在美投资受阻等失败案例仍值得后继者引以为鉴。 双