购买力平价少课时.pptVIP

§4.汇率理论 一价定律（one price rule） 在经济学分析中，一价定律通常被视为一个当然的隐含假设。 一.几个相关概念 (一)套购（arbitrage） 是指利用同一时刻不同市场上某物的价格差异，通过低价买进和高价卖出以赚取无风险利润（Riskless profit）的过程。当某物为商品时就是商品套购，为外汇时就是套汇，为证券、资金时就是套利。 举例 在英国一辆小汽车售价5000英镑，而同样的一辆车在美国售价为10000美元，根据一价定律，5000英镑=10000美元，因此英镑对美元的汇率为１英镑=2美元。 现假设市场汇率为１英镑=1.6美元，那么美国人在英国花5000英镑买一辆车只需要8000美元（5000×1.6），比在国内买要便宜2000美元。这样，大量的美国人将从英国购买此车以获得差价上的好处。与此同时，外汇市场上英镑的汇率将因为需求上升而上升，一直上升到１英镑=2美元，差价消失为止。 一、购买力平价说 购买力平价理论(Theory of Purchasing Power Parity，简称PPP)由瑞典经济学家卡塞尔(G·Cassel)于1922年在《1914年后的货币与外汇》一书中提出的。 基本思想：货币的价值在于其购买力，不同货币之间的兑换比率取决于它们各自具有的购买力之比，而购买力的大小又与物价紧密相关，进而汇率与各国的物价水平具有了直接的联系。 与绝对购买力平价相比，相对购买力平价更具有应用价值，这是因为它避开了前者过于脱离实际的假定，并且通胀率的数据更加易于得到。 如果相对购买力平价是正确的，绝对购买力平价不一定正确，但如果绝对购买力平价是正确的，则相对购买力平价一定是正确的。 对购买力平价理论的检验 实证研究的一般结论是： （1）在短期，高于或低于正常的PPP的偏差经常发生，并且偏离幅度很大，长期比短期能较好地成立 这是因为价格一般具有粘性，需要时间充分调整，因此违反购买力平价的现象在短期比长期更突出。 购买力平价失效的原因 经济学家认为，购买力平价失效有以下原因： 1.运输费用、非贸易品和贸易壁垒的存在 与一价定律相反，运输费用等交易费用的存在、贸易管制的存在，使“一价定律”很难成立，因此绝对购买力平价很难成立。 相对购买力平价约束条件稍低，可以不受运输成本和阻碍国际贸易的其他障碍的影响而成立。但也面临着一些困难，如非贸易品价格在不同国家差异的问题。 世界范围内“巨无霸”的价格(2000.4.25) 对购买力平价理论的评价 购买力平价的理论基础是货币数量说：货币供应量决定单位货币的购买力，货币购买力的倒数是物价水平，因此，PPP认为，货币数量决定货币购买力和物价水平，从而决定汇率。PPP是从货币层面因素分析汇率问题的代表 3.不完全竞争 购买力平价理论的一个重要前提，是国际间存在足够的竞争以防止同一种商品在不同国家会有不同的价格，但是，跨国公司的存在使这一前提受到破坏。由于大跨国公司具有一定的垄断地位，因此，它们往往是对同一种产品在不同国家索取不同的价格（即价格歧视）。 购买力平价最为著名的检验是世界各国“巨无霸”价格之比较，英国《经济学家》杂志在1986年调查了世界上若干国家巨无霸的价格，此后每年都要公布一次。并将其指数化，称其为“巨无霸指数”(Big Mac Index),虽然巨无霸指数只牵涉到一种商品，但全世界巨无霸都包含相同的商品篮子，因此，也不失为检验购买力平价的一种简易方法。 7.8 4.5 2.01 11.2港元 香港 1304 1245 2.36 3000圆 韩国 31.2 15.7 1.25 39卢布 俄罗斯 130 105 2.01 262日元 日本 0.89 0.93 2.37 2.67欧元 欧元区 8.28 4.22 1.27 10.5元 中国 1.57 1.34 2.12 2.85加元 加拿大 1.45 1.25 2.88 1.99英镑 英国 2.49 2.49美元 美国 实际汇率 购买力平价 美元价 当地本币价 国家 * * * 汇率决定理论研究的着眼点：是一国货币的汇率水平受什么因素决定和影响。 本章讨论汇率决定的背景：实行货币自由兑换，汇率由市场来决定的国家。 汇率决定理论与国际收支理论相互联系，共同构成国际金融理论的核心。 随着经济背景和经济学基础理论的演变经历了不同的发展，主要经历了国际借贷说、购买力平价说、汇兑心理说、利率平价说、国际收支说和资产市场说几个阶段。 (二)交易成本（transaction costs） 与交易联系在一起的除