4-远期和期运用.pptVIP

第四章 远期和期货的运用;套期保值;若干问题; 套期保值是指投资者由于在现货市场已有一定的风险暴露，因此运用远期（期货）的相反头寸对冲已有风险的风险管理行为;多头套期保值 也称买入套期保值，通过进入远期或期货市场的多头对现货市场进行套期保值 现货空头＋期货多头 投资者担心现货价格上涨时采用的套期保值策略，主要目的是锁定未来买入价格;空头套期保值 也称卖出套期保值，通过进入远期或期货市场的空头对现货市场进行套期保值 现货多头＋期货空头 投资者担心价格下跌时采用的套期保值策略，主要目的是锁定未来卖出价格; 若远期（期货）的到期日、标的资产和交易金额等条件的设定使得远期（期货）与现货都能恰好匹配，从而能够完全消除价格风险时，就实现了完美套期保值 不完美的套期保值，则是指那些无法完全消除价格风险的套期保值;期货不完美的套期保值主要源于两个方面—— 基差风险 数量风险 ;;;基差变动与套期保值收益—— 基差增大对空头套期保值有利 基差减小对多头套期保值有利;套期保值 类型;;;; 不完美的套期保值虽然无法完全对冲风险，但还是在很大程度上降低了风险—— 投资者将其所承担的风险由现货价格的不确定转变为基差的不确定，而基差变动的程度总是远远小于现货价格的变动程度; 投资者事先无法确知需要套期保值的标的资产规模或因为期货合约的标准数量规定无法完全对冲现货的价格风险 在下面的讨论尤其是最优套期保值比率的讨论中，人们通常没有考虑数量风险 ; 在运用远期（期货）进行套期保值的时候，需要考虑以下四个问题—— 选择何种远期（期货）合约进行套期保值 选择远期（期货）合约的到期日 选择远期（期货）的头寸方向，即多头还是空头 确定远期（期货）合约的交易数量;应选择远期还是期货 远期合约比较适合个性化需求与持有到期的情形；期货合约流动性较好，可以提前平仓，但往往可得的品种较少。另外，在期货存续期内可能需要补交保证金 在现货与期货合约标的资产不匹配时，应选择何种标的资产的合约 交叉套期保值的基差风险往往很大。要尽量选取与现???资产高度相关的合约品种;;;;;;;期货最小方差套期保值比率;;;;举例1：大豆加工商的利润和套期保值交易;举例1 ：大豆加工商的利润和套期保值交易;举例2：套期保值; 当市场存在某些套利机会的时候，例如金融远期（期货）价格偏离其与标的资产现货价格的均衡关系时，投资者可以运用远期与期货进行套利; 远期(期货)与其标的资产价格变动的风险源是相同的，因此投机既可以通过远期(期货)实现，也可以通过现货实现。然而，远期(期货)具有进入成本低、高杠杆效应等优势，这使得远期（期货）成为更好的投机途径 但值得注意的是：高杠杆可能会使得一个小比例的价格变化带来放大的收益，但也可能导致一个小比例的价格变化带来放大的亏损，这是衍生产品高杠杆效应的双刃剑本质;沪深300指数期货仿真交易杠杆效应;6335×300×15%-277425 =7650;-38.3%;作业题