4_贴现分析、项目风险.ppt

小 结 目 标 公司战略 投资战略 项目投资决策 项目投资控制与评价 贴现率 现金流量 NPV法则 寿命年限 §3经济效果的不确定因素分析法 一、盈亏平衡分析 前提：1、通常是对产量作出分析 2、假设规模不变或者无显著变化（短期分析） 3、产销相等（即按销量组织生产） （一）独立方案的盈亏平衡分析 1、线性分析： 假设：4、相关关系不变（即单位售价和单位可变成本不因产量的变化而变化）。 成本与产量的关系： C=V+F=F+v×Q V F Q D B C a A 0 线性盈亏平衡点图 F Q Q0 0 F C=R BEP C=F+v×Q R=P×Q 令：R－销售收入；Q－产量；F－总固定成本； V－总可变成本； v－单位产品可变成本； p －产品单位售价；C－总成本 则有：R＝Q×p ； C＝F＋V＝F＋v×Q 固定成本F：在一定Q下不随Q变化而变化的费用，但单位产量的 固定成本是不定的。 可变成本v：指随产量的变动而变动的费用，单位可变成本一定。 盈亏平衡点时有 R=C Q×p= F＋V＝F＋v×Q Q×p＝F＋v×Q 由此推出一系列盈亏平衡点 产量表示的盈亏平衡点 Q* 平衡点产量 Q*＝F/(p－v) 销售收入表示的盈亏平衡点 销售收入：R*=F/(1－v/p) 生产能力利用率表示的平衡点 f*=Q*/ Qc ×100％＝F/ Qc ( p－ v ) 销售价格表示的盈亏平衡点 Pmin=v+F/Qmax 例：某方案总产量为Q＝6000t，产品销售价格为1468元/t，其固定成本为143万元，单位变动成本为930元/t，假定产量－成本－盈利之间均为线性关系，试计算盈亏平衡点。 解：盈亏平衡点的产量： Q0=F/(p-v)=1430000/(1468-930) =2658(t) 盈亏平衡点的销售额： R0＝P*F/(p-v)= F/(1－v/p)=3901933(元） 盈亏平衡点的生产能力利用率： f*=Q*/ Qc ×100％＝F/ Qc ( p－ v ) ＝44.3% 销售价格表示的盈亏平衡点： Pmin=v+F/Qmax＝930＋1430000/6000 =1198.3(元/t） 注：1、若项目生产多种产品，应换算成单一产品或选择其中的主要产品（预计不 确定性较大的产品）进行分析。 2、项目进行企业经济评价作盈亏平衡分析时，应考虑税金 概念 通过测定一个或多个不确定性因素的变化所导致的经济效果评价指标的变化幅度，以了解各种因素的变化对项目实现其预期目标的影响程度，从而分析投资项目当外部条件发生不利变化时所能承担风险的能力。 影响因素：Q、P、F、N、K、i 、 v、 p 敏感性分析 步骤如下： （1）明确问题； （2）并确定对项目进行敏感性分析的经济效果评价指标； （3）设定待分析不确定性因素 （4）计算分析不确定性因素的变动对经济效果评价指标的影响程度； （5）找出敏感因素，对项目的风险情况作出判断。 1、单因素敏感性分析 例：设有一投资项目，数据见下表，表中数据是根据项目未来最可能的情况预测估算的（其中，净现金流量中包含有所得税）。预计投资额、经营成本和产品价格均有可能在±20％的范围内变动。 试分别就上述三个不确定性因素作敏感性分析。经济效果评价指标取净现值。 年份 0 1 2 … 11 投资额K 3000 销售收入R 4300 … 4300 经营成本C 3050 … 3050 销售税金 及附加T 430 … 430 净现金流量Ft -3000 0 820 … 820 0 1 2 3 ? 10 11 年 3000 820 820 820 820 下面就净现值指标分别对投资额、产品价格和经营成本三个不确定性因素作敏感性分析： 设投资额变动的百分比为x，分析投资额变动对项目净现值影响的计算公式为： 设产品价格变动的百分比为y，产品价格的变动将导致销售收入和销售税金的变动，故产品价格变动对项目净现值影响的计算公式为： 设经营成本变动的百分比为z，分析经营成本变动对项目净现值影响的计算公式为： -20% -10% 0