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第七章 外汇风险管理 第一节 外汇风险的概念种类和构成要素 一、外汇风险的概念和种类 一个组织、经济实体或个人的以外币计价的资产（债权、权益）与负债（债务、义务），因外汇汇率变动而引起其价值上涨或下降的可能即为Foreign Exchange Risk/Exposure。 更广泛意义上的外汇风险，不仅包括汇率变动风险，还包括国际贸易与金融中因利率变动、信用危机等原因所带来的风险。 Demand for foreign currency assets depends not only on returns but on risk and liquidity. The real returns on all deposits have equal risks regardless of the currencies. Foreign Exchange Position 外汇风险因净外汇头寸和汇率走向而异。 外汇头寸：经济实体所持有的各种外币帐户的余额状况。 多头(in Long Position)：买入超过卖出。 空头(in Short Position)：卖出超过买入。 轧平(Square)：买卖持平。 抛补(Cover)：对上述多头和空头进行掩护。 敞开头寸(Open)：对上述多头和空头不加掩护。 （二）交易风险（Transaction Exposure） 概念：是指由于汇率变动而引起应收资产与应付债务价值变化的风险。 其主要表现是： （1）以即期或延期付款为支付条件的商品或劳务的进出口，在装运货物或提供劳务后货款或劳务费用尚未收支这一期间，外汇汇率变化所发生的风险； （2）以外币计价的国际信贷活动，在债权债务未清偿前所存在的风险； （3）待交割的远期外汇合同的一方，在该合同到期时，由于外汇汇率变化，交易的一方可能要拿出更多或较少货币去换取另一种货币的风险 2、在资本输出入中的情况 由于汇率的变动使债权人少收本币（或其他货币），债务人多付本币（或其他货币）。 如我国日元债务，由于日元汇率上升，使我国还债时多付美元还日元（我国外汇储备中美元占大部分）。 （三）经济风险（Economic Exposure） 概念：指由于汇率波动而引起国际企业（跨国企业）未来收益变化的一种潜在的风险。 影响企业未来的现金流量（收支），是对企业整体价值的影响，这种影响是整体的。 小结： ★会计风险：汇率的变化影响财务报表。 ★交易风险：汇率的变化影响结算。 ★经济风险：汇率的变化影响企业未来的现金流量。 Risk Management of Banks 银行经营外汇业务的风险 外汇买卖风险：上述的外汇头寸exposure所导致。 外汇信用风险：交易对方在到期日破产或资力不足而不能履约。 外汇借贷风险：以外币计价进行筹资，投资中而产生的风险。借入货币，使用货币，还款货币之间的协调问题。 Risk Management of Firms 企业从事外汇业务的风险 结算风险：协议→结清债权债务期间。“受险部分” Parts of Exchanges are exposed to uncertainty. 结算风险是指企业约定了以外币计价进行贸易及非贸易到实际结算过程所产生的风险。 外汇结算风险不是因为外汇的买或卖产生的风险，而是在约定以外币进行交易时产生的风险，当实际进行外汇买卖即结算时风险便消失了。因此，外汇结算风险的存在和发生决定于三个因素：外贸是以外币计价结算；外贸的发生与结算存在着时间差；汇率在外贸发生到结算期间发生了变动。 二、外汇风险的构成因素 构成因素：本币、外币、时间 应收账款、应付账款、货币资本的借入或贷出，均与本币进行折算。 在一定的时间内，本币与外币的折合比率可能发生变化，从而产生风险。 一笔应收或应付外币账款的时间结构对外汇风险的大小具有直接的影响。 从时间结构越长、外汇风险越大这个角度来分析，外汇风险包括时间风险与价值风险两大部分。 改变时间结构，如缩短一笔外币债权债务的收取或偿付时间，可以减缓外汇风险，但不能消除价值风险，因本币与外币折算所存在的汇率波动风险依然存在。 （五） 多种货币组合法 一揽子货币计价法 如美元40%，欧元30%，英镑30%，按订合同时的汇率折算。有升有跌可减少风险。 举 例 某英国出口商以出口软币美元计价，如果按签合同时￡1= US$1.8500计算，其价值￡100万的货物的美元报价应为US$185万。考虑到六个月后US$对￡汇率将下浮，英国出口商要做一笔卖出美元的远期外汇交易予以防范。当时6个月的远期汇率中US$对￡的贴水为0.0060，