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行业研究参考 中国银河证券投资研究总部 2011年4月13日 星期三 本期导读: 【新财富研究员观点】 煤炭行业：周报，动力煤国内各环节小幅上涨，本周新推昊华能源 纺织服装行业：盈利模式，供应端、需求端三元分析框架，建立更系统的评判标准 钢结构行业：系列报告25，1季度业绩确立钢结构拐点爆发上升逻辑 钢铁行业：2011年一季报前瞻，预计业绩符合预期，行业逐步估值修复 化工行业：把握跌出来的机会，自下而上选择个股 建筑工程行业：2011年3月跟踪报告，掘金保障房建设受益建筑股 陆上物流行业：铁路行业步入市场化进程，物流行业正值加速发展期 农产品行业：价格双周报，供需报告利多，提振国际市场 水产养殖行业：整顿糖干海参，优势企业受益 有色金属行业：周报，基本金属普遍反弹，稀土继续上涨 【其他观点】 房地产行业：周报，四月开局遇冷，却在情理之中 钢铁行业：运行周报，需求启动，产销向好 旅游行业：周报，清明节小长假出境游人气不减 农林牧渔行业：棉糖价格大涨，主粮价格走稳 白酒行业：投资策略(2011年第二季度)，整体波澜不惊，个体静待催化剂 房地产行业：策略双周报，春风拂面，贵在坚持 食品饮料行业：周报观点，估值回调现建仓机会，推荐老窖、五粮液 计算机行业：周报，一季报相对平淡，关注结构性机会 建筑行业：周报，关注迪斯尼开工和保障房 化工行业：2011年二季度投资策略，在需求走势不明朗的背景下，从供给及政策面选股 家用电器行业：研究月报，家电一季报前瞻；2Q重个股，全年震荡上行 【新财富研究员观点】 煤炭行业：周报，动力煤国内各环节小幅上涨，本周新推昊华能源 申银万国 研究员:詹凌燕 煤炭开采行业排名第 3 [投资评级：无] 　　投资要点： 　　动力煤秦港、国际小幅上涨 其他平稳：动力煤产地基本平稳，秦港、国际小幅上涨；炼焦煤、焦炭、无烟煤、喷吹煤价格基本平稳。 　　国内外油煤价比值上升 煤价价差持平：按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值为4.11，环比上升0.15；国际油价与国内煤价比值为4.22，环比上升0.18。按热值统一为吨标准煤后，目前澳洲煤（电煤）广州港库提价(低位5700 大卡)比山西优混广州港库提价(低位5500 大卡)低9 元/吨标准煤，价差环比持平。 　　秦港调入调出双降 煤炭库存较大幅下降：秦港煤炭日均调入量60.8 万吨/日，环比下降13.0%。日均调出量71.9 万吨/日，环比下降1.1%。秦港库存下降至639.9 万吨，环比下降9.6%；其中内贸煤库存632.1 万吨，环比下降10.2%；外贸煤库存7.8 万吨，环比上升92.6%。 　　电厂耗煤上升库存下降 存煤天数降至13 天：截至3 月20 日，直供电厂月日均耗煤上升至370 万吨。截至3 月20 日，直供电厂煤炭库存下降至5024 万吨。直供电厂存煤天数下降至13 天。 　　国内海运费小幅下降 国际海运费小幅下降：国内主要航线平均海运费环比下降3.88 元/吨至55.75 元/吨，环比下降6.50%。澳洲-中国煤炭海运费（载重15 万吨）环比下降0.18 美元/吨至7.53 美元/吨，环比降幅2.3%。 　　个股分化延续 新推昊华能源：预计公司11 年业绩3.20 元/股，12 年业绩4.28元/股，13 年业绩5.05 元/股，11 年估值16.7 倍（低于行业平均20 倍）。同时鉴于公司未来在内蒙及海外均具备扩张潜力，本部优质无烟煤去年提价11次，今年在需求持续恢复的基础上仍具持续提价能力，出口煤占比40%主要销往日韩未来受益日本灾后重建将具备连年上涨动力，且高家梁项目盈利空间将逐步打开，公司股本小提价业绩弹性较大，由于公司未来发展战略与兖煤极其相似，依照兖煤资源价值给予360 多亿合理市值对应目标价80 元，评级从“中性”上调至“买入”。 　　本周重点新闻：国家发改委、财政部联合发文批准淮南矿业集团为首批国家煤炭应急储备承储企业，芜湖港为国家首批煤炭应急储备点。第一批煤炭应急储备点的还有秦皇岛港、黄骅港、舟山港、广州港、珠海港、武汉港等7 个港口。其中，芜湖港为长江上最大的国家煤炭应急储备点。 　　安徽“十二五”时期规划建设煤矿项目42 个，预计新增产能6200 万吨，新建矿井19 对，改扩建矿井12 对，关闭30 万吨以下小煤矿。 中蒙跨国运煤专线甘泉铁路铺轨，南起神华包神铁路包头万水泉南站，向西跨昆都仑河，穿乌拉山，向北延至中蒙边境中方口岸甘其毛道，线路全长341.86公里。铁路设计为I 级单线电气化铁路，初期发送能力为2500 万吨/年，远期发送能力可达6000 万吨/年以上。 ▲ 返回 纺织服装行业：盈利模式，供应端、需求端三元分析框架，建立更系统的评判标准 中金公司 研究员:郭海燕 批发和零售贸易行业排名