会计理论——G天威案例.docVIP

现金流及净收益背离， G天威是否真的盈利 小组成员: 苏梓荣 张谌 廖文秋 韦雪 韦夏玲 卢翠娟 彭芳霞公司是从事太阳能电站设备供货商形成太阳能原材料、电池组件的全产业布局公认的新能源概念龙头股《申草：收益与现金流悖离 天威太阳能真的盈利吗》一、现金流量和利润的差异分析 ?? ? 现金流量是企业现金（包括货币资金和现金等价物）增加或减少的数量，是企业能立即用来购置财产和偿还债务、支付股利的经济资源。利润一般表示企业在一定期间内生产经营的最终财务成果，即企业收入与成本费用相抵后的余额。 ? 现金流量与利润都是衡量企业经营活动的标准，但就企业在某一时期而言两者通常并不相等。在一个企业中，现金流量与利润并不总是同方向变化，利润大并不代表企业现金流量充足，现金流量充足也并不表示利润大。账面利润大而现金流量不足是因为，企业在生产经营活动中，大量采用了赊销方式，通过销售而形成了账面利润，其中包括大量“应收账款”。如果应收账款不能及时收回转换成现金，现金流量循环就会受阻，那么，即使企业账面利润可观，而现金流量则会因为现金流入量不足以抵补生产经营所需要的现金流出量，而发生偿付危机，持续经营也会受到严重威胁。或者，由于销售的迅速增长而造成对投资需求规模过大，导致盈利的企业在成长中破产。 G天威 (600550)，主业是变压器及大阳能电池组件G天威03年实现净8.09亿元，06年是19.63亿元，取得了142%增长，但是预付账款06年第一季报未与03年初相比增加了701%，存货也增加了265%，预付账款与存货明显呈现非正常增长公司合并范围的变化2003年增加保定天威葆恒投资管理有限公司，2004年增加保定天威今三橡胶工业有限公司、保定天威赛利涂层技术有限公司，两个子公司共投资11184万元，2005年增加天威保变（合肥）变压器有限公司，投资10000万元，由此造成合并报表中各项目增大2006年6月6日，G天威发表公告称获准定向增发3500万股，发行价格为每股17.6元人民币；发行对象为10名特定投资者，其中公司控股股东保定天威集团有限公司认购股数为980万股，占本次发行总量的28%，天威集团需支付G天威1.72亿元，006年第一季度G天威预付账款从年初4.07亿元增加到7.69亿元，导致G天威第一季报出现3.71亿元经营性现金净流出天威英利上市需要大量资金其一，G天威的下属企业天威英利为一家刚刚在新的行业领域高速发展的企业，通常企业在进入高速发展阶段都需要大笔的资本投入，企业把盈利部分的现金流基本都用于购买设备、增加资本投入以增加产量来获得更大的盈利；其二，整个变电设备制造行业也都处于行业的复苏期，G天威本来就是一家生产变电设备的公司，为了增加产量进行现金投入也不足为奇。G天威对于太阳能行业进行的大量的资本投入，现金及现金等价物净增加额为负也不足为奇变压器主材价格上涨，如： 2003年初变压器油0.414万元/吨，矽钢片1.502万元/吨，铜材1.588万元/吨，绝缘纸板1.65万元/吨。而到2006年3月市场价格变压器油0.79万元/吨，矽钢片3.53万元/吨，铜材5.026万元/吨，绝缘纸板2.2万元/吨，原材料价格的上涨，必然造成存货价值增大05年比03年采购额净增长189%，而变压器0年实现收入净增长71%。一个是189%，一个只有71% 太阳能电池的市场需求旺盛，而硅材料的供给有限，下游产品的强烈需求导致原材料的价格暴涨，为了抵御涨价风险和满足订单要求，太阳能电池片生产公司选择在年初大量采购原材料并向供应商支付预付货款。子公司保定天威英利新能源有限公司产能大幅提高，从而造成收入、材料采购需求和预付账款逐步增长关于天威英利一季度毛利率下降原因（1）硅料价格上涨了近一倍。（2）电池外加工，2006年一季度外加工电池片占总电池片的99.53%，去年全年外加工电池片占总电池片用量的74.27%。外加工比例增大造成电池片成本增大，致使产品利润率下降 与同行业国电南瑞、G许继、G平高从2003年至2006年第一季度在销售商品和提供劳务的经营活动产生的净现金流入看，整个行业基本体现为负数，这是因为每个会计年度的年末根据未来一年的市场情况制订财政预算，企业一般都会在一季度大量的购买生产产品所需的原材料，而回收货款则一般在以后的季度中实现 无锡尚德 2005.12.31 2006.3.31 增加比例 预付帐款(单位：美元) 24,001,000.00 54,777,000.00 128% 存货(单位：美元) 40,428,000.00 61,868,000.00 53% G天威 2005.12.31 2006.3.31 　 预付帐款(单位：人民币元) 472