第7、章并购战略与国际化战略.pptVIP

第七章 企业并购 企业并购概述 企业并购实施策略 第一节 购并概述 什么是企业购并 MA, 即Merger Acquisition. 是指一个企业通过购买另一个企业全部或部分的资产或产权，从而控制、影响被购买的企业，以增强企业竞争优势、实现经营目标的行为。 一、企业购并的类型 从行业角度分 横向购并、纵向购并和混合购并 按是否通过中介机构分 直接收购和间接收购 按购并动机分 善意收购、敌意收购和恶意收购 按支付方式分 现金收购、股票收购和综合证券收购 二、企业购并的动因 企业发展的动机 减少交易费用、节省交易时间 降低进入壁垒、利于跨国经营 发挥协同效应 生产协同、经营协同 财务协同、人才技术协同 政府的意图（加强市场控制力） 获取价值被低估的公司 避税 三、企业购并的程序 我国上市公司的购并程序 选择目标公司 聘请顾问 收购目标公司不超过5%的发行在外的股票 继续收购 发出收购要约 西方企业的购并程序 非上市公司购并程序 上市公司购并程序 第二节 企业并购实施策略 1、目标公司分析 2、目标公司价值估算 3、资金筹措 4、购并后整合 5、企业购并应注意的问题 1、目标公司分析 产业分析 产业总体状况、产业竞争结构、产业内战略集团分析 法律分析 审查组织、章程；财产清册；对外书面合约；债务；诉讼案件等方面。 经营分析 经营状况、管理状况、资源状况分析 财务分析 2、目标公司价值估算 目的为决策提供依据：值得花多少钱买？ 估算方法有三种： 净值法 估算资产和负债，二者相减得出净值 市场比较法 市场比较法是以公司的股价或目前市场上有成交公司的价值作为标准，估算目标公司的价值。可参考公开交易公司的股价或相似公司过去的收购价格。 净现值法 净现值法是预计目标公司未来的现金流量，再以某一折现率将其折现为现值作为目标公司的价值。 如果收购公司的目标是为了对其继续经营，那么对目标公司价值估算应以净现值法为宜。 3、资金筹措 筹资渠道选择 内部渠道 vs.外部渠道 筹资方式选择 借款、发行债券、普通股融资、优先股融资、可转换债券融资、购股权证融资等。 筹资成本分析 资金成本：资金成本是指公司为取得并使用资金而付出的代价。包括支付给股东的股息和债权人的利息等。 一般多渠道融资计算综合资金成本。 4、购并后整合 战略整合 业务整合 制度整合 组织人事整合 企业文化整合 5、购并应注意的问题（德鲁克5原则） 1、购并企业只有彻底考虑了它能够为被购并企业作出什么贡献，购并才会成功。 2、企业要想通过购并开展多种经营，需要有一个团结的核心，有共同语言。 3、购并企业必须尊重被购并企业的产品、市场和消费者。 4、购并企业必须能够向被购并企业提供高层管理人员，帮助被购并的企业改善管理。 5、在购并的第一年内，要让双方企业中的大批管理人员受到破格晋升，显示购并为他们提供了个人发展的机会。 第八章 国际化战略 中国企业的“走出去”战略 (商务部) 目前，中国对外直接投资、对外承包工程和对外劳务合作已扩展至近200个国家和地区。业务领域不断拓宽，涵盖了贸易、加工制造、石油化工、电子通讯、科教文卫体、交通运输、设计咨询监理、计算机服务、资源利用、农业合作、研究开发及医药餐饮等各个领域。 中国从事跨国投资与经营的各类企业现已发展到３万多家，具有对外承包工程和对外劳务合作经营资格的企业2000多家，已经形成了一批有实力的跨国公司。 截至2005年８月底，中国累计非金融类对外直接投资477.1亿美元；对外承包工程完成营业额1257.8美元，签订合同额1722.1亿美元；对外劳务合作完成营业额33.67亿美元，合同额385.7亿美元，累计派出各类劳务人员334.3万人。 “走出去”的内涵及层次 中国企业国际化的多元性 海尔、华为不动声色地选择了内部成长方式，在海外建立生产基地和市场与研发网络；格兰仕将自己变成全球微波炉贴牌生产车间，非自有品牌市场占有率达到全球第一；美的、长虹通过战略合作，借助联盟的力量拓展市场；福耀玻璃坚定地把工厂设在了国内，原材料和产品基本都在国外。而不同于他们，TCL和联想所走的并购之路，正日益成为中国企业走出去的优先选择。然而这条路径充满了荆棘和坎坷。 案例： 国际化的海尔 ——MADE IN USA “先易后难”战略(“先难后易”与“先易后难”相结合) 出口（OEM）—大自己品牌—海外设厂 迂回战术 地理位置：先近后远 产品战略、投资方式 “三位一体”经营模式——本土化战略： 南卡罗莱纳洲中部的坎姆登市“海尔