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中国外汇储备过多的利弊分析 姓名：汪鑫 学号：专业：经济学 指导老师：李欣欣 摘要： 外汇储备是一国货币当局持有并可以随时使用的对外流动性资产，它是一国最主要和最重要的储备资产，目前占国际储备的绝大部分比例。近年来，在出口导向战略和人民币竞争性汇率政策的作用下，中国外汇储备的持续巨额快速增长引发了广泛的讨论。本文将分析我国外汇储备过多的现状，探讨外汇储备过多的原因、风险与收益，总结利弊，并对未来我国外汇储备管理提出一点建议。 关键词： 外汇储备 贸易顺差 人民币升值 收益与风险 通货膨胀 总量管理 结构管理 引言： 1994年1月1日，我国成功地实行了外汇体制改革，人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，实行银行结售汇制度，对人民币汇率实行有管理的浮动。自此，中国外汇储备的大幅度增长令世人瞩目。为了保持我国经济健康、稳定、持续的发展，在经济全球化的背景下，如何更好地与国际接轨，审时度势、趋利避害，都需要对我国外汇储备水平和外汇储备管理进行深入分析。 一、 中国外汇储备现状研究： 1、概况：外汇储备逐年增加 从外汇储备的总量来看，改革开放以来，特别是1994年成功实行外汇体制改革以来，中国外汇储备总量保持高增长态势。此外，1994年以后，我国外汇储备的年际波动较大，多次出现下降趋势。外汇储备的高增长、大波动对我国宏观经济金融运行造成了深刻影响，国际储备问题备受关注。（如图1所示） 图1.国家外汇储备（亿美元） 数据来源：国家外汇管理局 数据来源：国家外汇管理局 从外汇储备的结构来看，绝大部分的中国外汇储备投资于长期政府债券，而短期政府债券、公司债券和公司股票的投资比例低。 从中国持有证券的国家来看，中国持有的美国证券占据了绝对主体地位，而持有的欧元区证券和日本证券占次要地位。 2、关于美国：未蒙其利，先受其害 由于中国持有的外汇中，美国证券，尤其是长期债券（特别是国债和机构债）占据了绝大部分的比例，我们通过两张表格具体看一下中国持有美国证券的状况： 表1 中国持有美国证券的种类及规模 单位：亿美元 王中永，《中国外汇储备的构成、收益与风险》，国际金融研究 王中永，《中国外汇储备的构成、收益与风险》，国际金融研究 日期 合计 股票 长期债券 短期债券 国债 机构债 ABS 公司债 ABS 国债 机构债 公司债 2003.6.30 2550 20 1470 910 120 0 30 0 2004.6.30 3410 30 1890 1150 150 160 60 50 130 0 2005.6.30 5270 30 2770 1720 560 360 70 210 180 10 2006.6.30 6990 40 3640 2550 1070 590 150 80 80 10 2007.6.30 9220 290 4670 3760 2060 280 110 110 110 10 2008.6.30 12050 1000 5220 5270 3690 260 70 130 170 0 2009.6.30 14640 780 7570 4540 3580 150 20 1590 0 10 从表1不难看出，作为中国外汇储备的主要投资对象，中国持有美国证券资产的规模在过去的十年中经历了爆炸性增长。中国持有的美国证券种类包括国债、机构债、股票和公司债等四种类型。其中，美国长期国债和长期机构债券是两个主要证券投资品种，二者所占比重平均达87.8%。 表2 中国持有的美国证券占外国持有量的份额 单位：% 王中永，《中国外汇储备的构成、收益与风险》 王中永，《中国外汇储备的构成、收益与风险》，国际金融研究 日期 合计 股票 长期债券 短期债券 国债 机构债 ABS 公司债 ABS 国债 机构债 公司债 2000.3.31 2.7 0.1 8.0 7.7 0.0 2002.6.30 4.2 0.3 10.5 12.0 1.0 0.4 12.5 0.0 2003.6.30 5.1 0.1 13.2 15.5 1.0 0.0 3.1 0.0 2004.6.30 5.7 0.2 12.9 18.5 8.5 1.1 2.2 1.6 10.5 0.0 2005.6.30 7.7 0.1 17.3 21.7 21.2 2.1 1.5 7.4 12.0 0.6 2006.6.30 9.0 0.2 21.1 25.9 27.7 2.9 2.5 3.2 5.4 0.5 2007.6.30 9.4 0.9 23.8 28.8 36.1 1.0 1.2 4.8 10.1 0.3 2008.6.30 11.7 3.4 23.6 36.0 47.7 0.9 0.9 3.4 9.8 0.0