第13章 投组合管理业绩评价模型.pptVIP

第13章 投资组合管理业绩评价模型;13.1 投资组合管理业绩评价概述;13.2 单因素投资基金业绩评价;思考;13.2.3 夏普测度（Sharpe’s measure）;13.2.4 特雷纳测度（Treynor’s measure）;13.2.5 詹森测度（Jensen’s measure）;13.2.6 估计/信息比率（Appraisal ratio）;13.2.7 各种不同业绩评估指标的相互联系;13.2.8 M2测度;例:假定 组合P标准差为40% 市场指数的标准差为26% 国库券的收益率为6%， P的收益率为35%, 市场指数平均收益率为28%， 请构造P*组合，求M2。 解：P*=26/40P+（1-26/40）国库券 （其标准差=26%） P*组合的标准差=26%=市场指数的标准差 期望收益率 = 26/40×35%+（1-26/40）×6%=26.22% M2=26.22%-28%= -1.78%0，资本配置线在资本市场线下方，组合较差。;σ ;13.2.9 M3测度指标;例:过去一年某基金经理的资产组合P、可供选择组合Q及市场组合M的超额收益情况(同期无风险收益率7%);P,Q,M各项指标计算结果;相???的回归方程式: 求市场风险贝塔;非系统风险/残值风险;超额收益;对以上测度的评价;13.3 多因素整体业绩评估模型;对我国基金管理业绩的评估;夏普指数=（基金月平均净值增长率-无风险利率）/净值增长率的标准差。 如果基金的夏普指数大于基准指数的夏普指数就说明，与被动指数投资相比，通过基金经理的积极运作，基金经理为投资者创造了价值。 研究结果： 22只样本基金的标准差全部小于深沪A股指数的月标准差（6.26％），只有2只基金的夏普指数为负，说明绝大多数基金在考察期均取得了高于无风险利率的收益。 有15只基金的夏普指数低于深沪A指的夏普指数，说明从整体上看，基金的表现不如市场指数。 ;詹森指数=从基金实际净值增长率中减去由基金系统风险决定的期望净值增长率。 如果詹森指数大于零，说明基金经理为投资者创造了价值。 研究结果： 22只基金的詹森指数有一半为正值，一半为负值，但在统计上均不显著，说明基金从整体上看均未取得超越指数的表现。;研究结论;13.4 时机选择与证券选择能力评估