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经济转型中的机遇与挑战 Opportunities and Challenges in Economic Transformation 孙 亮 Liang SUN 中金公司研究部，副总经理 Vice President, Research Department, CICC 政策红利到理性繁荣 Policy Dividend to Rational Exuberance 孙亮先生毕业于浙江大学，获得生物化学工程硕士学位，曾就职于长信基金和国泰君安 研究所。2007 年孙先生进入中金，从事生物医药行业研究，先后参与了国药控股 IPO 、泰 和诚 IPO 、上海医药重组和香港IPO 等项目，现为研究部副总经理。曾获《机构投资者》“2011 年中国 A 股分析师排名”生物医药行业第二名。 Mr. Sun graduated from Zhe Jiang University and obtained Master’s degree of Biochemical Engineering in May 2000. From 2000 to 2007, Mr. Sun worked in Investment Research Department of Chang Xin Asset Management Co., ltd. and Research Department of Guotai Junan Securities Co., ltd., Mr. Sun joined CICC in November 2007, participated in IPO of Sinopharm, IPO of CCM, enterprise restructuring and IPO of Shanghai Pharm, and is appointed as VP of pharmaceutical industry. Ranking NO.2 in Healthcare sector, on “Institutional Investors” 2011 A share research. 经济转型中的机遇与挑战 Opportunities and Challenges in Economic Transformation 政策红利到理性繁荣 2011年 11月11 日 孙亮(SAC执业证书编号S0080511010021 ） 强静、周峰（SAC执业证书编号S0080511030002 ） 要点： 持续投入释放产业空间 中国医药卫生体制改革将延循基本保障（政府持续增加投入）和产业化（战略新兴产 业）的路径发展。 卫生支出仍处于投入期，未来10年卫生费用支出将维持14.7％复合增长，为产业成长空 间释放提供动力。 行业进入结构性变化时期 展望未来，政策红利仍然延续，改革等内外部因素叠加，将推动行业发生结构性 变化，在规范中走向理性繁荣的趋势确立。 经过十年跨越式发展，企业战略趋于成熟，做好了迎接挑战的准备。作为战略新 兴行业，创新和品牌是企业未来发展的核心方向。 投资策略：放眼长远，把握结构性机会 自上而下：短期能够规避政策性负面因素，享受成本回落利好，中长期具备成长空间的 子领域：医疗