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第十一章 货币政策 教学目的与要求 明确货币政策的最终目标及各目标之间的关系； 掌握选择中间目标的标准； 掌握货币政策的主要工具及其运用； 了解凯恩斯与货币学派关于货币政策传导机制问题的分歧。 教学内容 第一节 货币政策目标 第二节 货币政策工具（★★★） 第三节 货币政策传导机制 第四节 货币政策效果 何谓货币政策 货币政策：是指一国货币当局（主要是中央银行）为实现其预定的宏观经济目标，运用各种工具调节货币供给和利率所采取的方针和措施的总和。 货币政策问题一般主要涉及四个方面的内容： 货币政策目标； 货币政策工具或操作手段； 货币政策传导机制和中介指标； 货币政策效应。 货币政策的特征 宏观经济政策 间接调节经济 需求管理政策 第一节 货币政策目标 货币政策的最终目标 是指中央银行制定和实施某项货币政策所要达到的特定的经济目的。这种目标实际上是指货币政策的“最终目标”。 西方发达国家的货币政策目标 最终目标的形成过程 20世纪30年代以前，西方各国普遍实行各种形式的金本位制。在金本位制下，货币流通数量受制于黄金的自动调节机制，所以，维持币值稳定成为当时货币政策的唯一目标。 最终目标的形成过程 20世纪30年代以后，西方各国纷纷实行纸币流通制度。币值的稳定与否是用单位货币的购买力来衡量的，而单位货币的购买力通常以综合物价指数来表示，所以，稳定物价就成为货币政策的一个最终目标。 最终目标的形成过程 在20世纪30年代世界经济危机期间，美国的物价水平下跌了22%，实际国民生产总值减少31%，失业率高达22%。于是，各国政府开始怀疑黄金自动调节经济的功能，纷纷放弃金本位制，采取货币贬值，极力扩张出口，以促进国内就业水平。 1944年和1946年，英国和美国先后《就业法案》，将充分就业列入货币政策的第二个最终目标。 最终目标的形成过程 20世纪50年代初，美国对朝鲜发动战争，为了筹措巨额战费，美国大量增发货币，造成了严重的通货膨胀。战争结束后，为制止通胀而采取的一系列紧缩性的措施又导致了经济的衰退，使美国经济的实际经济增长率低于其他西方发达国家。为了维护自身的经济实力和国际地位，美联储将追求较高的经济增长率确定为货币政策的第三个目标。 最终目标的形成过程 1958年以后，美国的出口大量减少，进口却大量增加，从而引起了美元和黄金的大量外流。世界各国纷纷对美元丧失信心，从而使美元在国际市场上的汇率剧烈下跌，国际货币危机也日益严重。为了遏制美元的外流，维持美元的国际地位，就必须改善国际收支。于是，美联储将国际收支平衡列为货币政策的第四目标。 货币政策的最终目标 稳定物价 是中央银行货币政策的首要目标，而物价稳定的稳定物价一般是指保持一般物价水平的相对稳定，以避免出现通货膨胀或通货紧缩。 指标选择 CPI PPI，WPI GNP deflator 稳定物价的目标区域 货币政策的最终目标 充分就业 充分就业一般是指消除一国经济中的非自愿失业。它的实现并不意味着失业率降为零，仍存在着自愿失业和摩擦失业。 自愿失业：指由于工人们不愿接受现行的工资水平和工作条件而造成的失业。 非自愿失业：指愿意接受现行的工资水平和工作条件，但仍找不到工作，从而造成的失业。 摩擦性失业：由于短期内劳动力供求的暂时失调而造成的失业。 货币政策的最终目标 经济增长 是指国民主产总值的增长必须保持合理的、较高的速度。 目前各国衡量经济增长的指标一般采用人均实际国民主产总值的年增长率。 政府一般对计划期的实际GNP 增长幅度定出指标，用百分比表示，中央银行即以此作为货币政策的目标。 货币政策的最终目标 国际收支平衡的种类 一种是自主性交易，或叫事前交易，它是出于经济上的目的、政治上的考虑以及道义上的动机而自动进行的经济交易，如贸易、援助、赠予、汇兑等。 另一种是调节性交易，或叫事后交易，它是为弥补自主性交易的差额而进行的，如获得国际金融机构的短期资金融通、动用本国黄金储备、外汇储备以弥补差额等。 货币政策的最终目标 判断一国的国际收支平衡与否，就是看自主性交易平衡与否，是否需要调节性交易来弥补。如果不需要调节性交易来弥补，则称之为国际收支平衡；反之，如果需要调节性交易来弥补，则称之为国际收支失衡。 货币政策目标间的关系 协调货币政策目标之间矛盾的主要方法 统筹兼顾 简单规则 相机抉择 政策搭配 统筹兼顾 由于菲利普斯曲线揭示了通胀率与失业率之间的负相关关系。因此，该观点认为，应根据社会的承受能力确定通胀率和失业率的安全区。在安全区内，政府不必采取任何措施；当某一指标超过安全临界点，政府应采取相应的措施控制该指标。 相机抉择 中央银行在不同时期，应根据不同的经济形势，灵活机动地选择不同的货币政策，以达到当时最需要达到的政策目标。具体而言，在通货膨胀时期应当实