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博览财经中国首席财经 机构评7月汇丰中国PMI预览值跌破50 汇丰银行7月21日公布，7月汇丰中国制造业采购经理指数（PMI）预览值为48.9，创28个月新低，已经处于盈亏分界点之下。这是汇丰中国制造业采购经理人指数自2010年7月份以来首次跌破50。 其中，中国制造业产出指数预览值为47.2，较上个月的49.8再次下降2.6，创28个月新低；新订单指数进一步滑落，已至12个月最低水平；7月的就业指数萎缩加速。此外，投入价格指数加速上涨，出厂价格指数仍保持上涨趋势，但幅度有所回落。 据悉，汇丰中国PMI预览值通常比PMI 最终数据提前一周左右发布，以便及早向市场提示中国制造业的经营状况。预览数据以每月PMI调查总样本量的85%-90%为依据。此次PMI预览数据样本采集自7月12-19日之间。7月PMI终值则定于8月1日发布。而6月份的汇丰中国PMI值是50.1。 对于7月预览值，多名投行经济学家表示，制造业萎缩状况可能短暂持续，但不会影响经济增幅。汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示，制造业萎缩比较明显的部分主要是产量和新订单。“一方面是紧缩政策的效果，第二是外需持续放缓，第三是制造业减库存的情况还在持续”，屈宏斌表示，外需放缓和减库存的情况都是延续上半年的趋势，并没有突然加剧，同时内地政策此前采取的紧缩措施还会进一步显现，这意味着6月份工业增加值的反弹只是暂时的。随着紧缩措施继续生效，预计工业增长在未来数月减速。 不过他强调，这一指数低于50并不表示中国经济停止增长，只是增速下降，“仍然强劲的消费支出和大量在建基建项目的投资足以支持年内9%左右的GDP 增长。”他说。此外，该数据主要反映的是制造业，尤其中小企业的状况，这些企业受到通胀、银根收紧政策影响较大，而大型国企和非制造业的情况则并非如此。 德意志银行大中华区首席经济学家马骏对此表示认同，“我们也认为官方PMI数据有持续下行的趋势。”除了上述影响因素外，马骏认为沿海地区电力短缺，影响企业生产，也是造成近期制造业短暂“萎缩”的原因之一。不过他同时强调，无论政策紧缩、电力短缺还是减库存因素，都仅是短期因素，“我相信PMI三季度内会见底，四季度会回升”，德银同样维持内地今年GDP增幅9.1%的预测。 “这个情况才是政策所期望的”，中信国际首席经济师廖群认为，制造业萎缩大部分原因在于紧缩政策，而政策的目的正是让经济增长略微放缓，“增长不是个问题，就怕增长太快。”他预期随着经济出现放缓的反应，政策的力度会明显调解，“现在预测下半年最多加息一次，说明政策力度减弱，经济放缓也就会随之停止。”他指出，在此背景下，近期PMI单月或几个月低于50是有可能的，但不会持续下行。尽管PMI和经济增长目前并非明确对应，但廖群认为，PMI持续低于50一定是促使政府放松调控的因素之一，“硬着陆是不可能的，软着陆是肯定的。” 中信证券经济学家孙稳存认为，该数据显示中国收紧措施正在发挥作用，无需继续收紧货币政策。孙稳存预计年内央行不会再加息。 不过，美银美林经济学家陆挺表示，汇丰PMI初值低于50可能会使亚洲市场出现波动，但是由于调查企业数量和抽样规模较小，与未来统计局发布的7月份官方PMI指数相比可能存在较大的下偏差，市场不应对此反应过度。美银美林经济学家陆挺7月21日称，汇丰中国PMI初值为48.9，明显低于6月份的50.1，同时也低于扩张和收缩的理论分界点50。中国官方发布的6月和5月PMI分别为50.9和51.6。此指数可能存在泄密风险，隔夜就有汇丰PMI初值低于50的传言，使投资者感到担忧。 美银美林预计8月1日公布的官方PMI将保持在50.9左右，与6月基本相似；同时认为下半年GDP增长将从上半年的9.6%减缓至9.0-9.1%，实现软着陆。陆挺认为市场不应该对该指数反映过度，因为： 首先，汇丰PMI的样本规模确实比统计局的要小很多（450对730），同时汇丰的抽样企业平均规模也要小得多。所以汇丰PMI指数不像其它统计那样对中国经济具有代表性，汇丰PMI目前向下偏离的可能性较大，因为中国的中小企业目前面临的劳动成本压力越来越大（更具体一点，就是在使用资本代替劳动时存在融资问题）。 其次，由于历史较短，季节性调整可能很不精确（PMI指数是月度比较，所以必须进行季调才能提供有意义的信息）。因此PMI指数的短期小幅波动都可以被视作在误差范围之内。事实上，尽管统计局和汇丰一季度到二季度的PMI指数都在回落，但中国GDP环比增速却从2.1%加快至2.2%。 第三，这些PMI调查本应该建立在准确数据的基础上，但是填写调查报告的采购经理人或多或少会受到自己心态的影响，通胀走高、媒体关于信贷不足的过度报道、央行上调存准率导致银行间利率上升至9.0%以上，欧洲债务危机，以及美国的不利消息都可能使这种心态恶化。从这个方