保险投资与风论.doc

科目：保险原理与实务 题目：保险投资与风险理论 班级：10级平安班 姓名：刘旭 保险投资与风险理论 摘要：本文对保险业的风险理论的研究与发展进行了概述，并详细综述了风险控制的定量分析以及久期免疫策略的具体操作。在此基础上，针对目前保险业务逐渐复杂和细化的实际情况，提出了市场风险可以采用VaR方法进行定量分析。研究了这类模型的风险系数，以期能够更真实更准确的反应保险公司的实际运营情况，便于保险公司进行统筹安排。 关键词：风险管理；风险控制；久期免疫策略；VaR方法；资本收益法 引言： 保险业作为新兴的行列，越来越受到人们的关注。有利润就存在着竞争，为了争取更多的竞争优势，许多保险公司通过降低保费或是增加分红来吸引客户群，导致承保的利润越来越低，在一些西方发达国家，承保利润甚至为负数。如何正确投资并建立保险模型就变得尤为重要，而提到投资就伴随着一定的风险，如何建立正确的投资风险模型，最终达到保险业和客户双赢的结果，变成了当今社会越来越热门的话题。 2009年，中国保险业的发展环境发生了重大变化。国际金融危机尚未见底、国内经济运行困难增加，这使得国内保险业的发展面临多方面的挑战和不确定因素。调整结构、控制风险是目前中国保险业发展的重要目标。本学期，我通过学习风险理论的课程，对国内外关于保险精算风险理论的模型有了系统性的梳理与研究，以下是我归纳总结的我国保险业投资风险问题的研究。 关于保险企业风险理论的研究，归纳起来主要是为了解决以下四个问题. (一)保险业为何需要进行风险管理 关于企业风险理论的研究，开创者当属Stulz。他于1984年首次尝试从理论上解释“企业为何要进行风险管理”。Stulz认为，企业进行风险管理的原因主要包括以下四个方面：企业经理人的自我利益、税收的非线性、财务困境成本和资本市场的非完全性。关于企业经理人的自我利益导致风险管理的解释是这样的：企业经理人如果拥有该企业股份，则从个人效用最大化的角度，他会厌恶企业风险，选择稳健的经营管理风格，由此加强企业的风险管理；“税收的非线性”是指企业收入的平稳性能够降低税收率，进而增加企业价值，故企业需要风险管理；“财务困境成本”是指当企业处于破产状态或其它某种财务困境时，会导致企业成本的上升。因此企业要通过风险管理，避免破产和财务困境的出现。“资本市场的非完全性”是指，投资成本的不确定性将导致企业有时无法拥有充足资金从事新的投资，因此企业需要采用外部融资的方式，以应对投资成本的变动风险。 然而，需要指出的是，Stulz没有分析企业风险管理管理的是哪些风险，如何控制这些风险？将企业风险管理理论成功地引入保险业的当属Schlesinger和Doherty(1985)。他们在分析组合投资理论的运用时，认为保险企业与其它企业相比，最重要和特殊的风险虽然是承保风险，但保险企业的决策者不能将承保风险与企业中的其它风险割裂开来看，各种风险之间都会有正的、负的或为零的相关度。保险企业只有对各种风险进行综合管理才能够更好地降低承保风险。这种既关注保险企业经营风险又考虑保险企业其它风险的观点，是从整体性的高度来分析保险企业风险管理的，它为后人的研究提供了一个很好的思路。 (二)如何对保险企业风险进行划分和归类 D·法尼(1989)从企业管理系统性的角度将保险企业的风险分为三大类：一是来自于保险企业各个业务种类的风险，其中包括来自保险业务的风险、投资业务的风险和其它业务的风险；二是来自保险企业各部门管理职能的风险，其中包括采购风险、生产风险、销售风险和财务风险；三是内部和外部的风险，其中包括来自于错误决策和错误信息等因素的企业内部风险，和来自于监管机构势力范围和顾客及供应商势力范围等因素的企业外部环境风险。 这种清晰的分类方法融合进了普通企业风险管理学理论，既考虑了保险企业作为企业的一般性，又考虑到它的特殊性，因此，它是以企业为出发点对保险企业的风险进行划分和归类。 与这种风险分类出发点相同的是，美国精算师协会(1994)M．Santomero和David?M．Babbel(1997)对保险公司风险进行的分类。美国精算师协会将保险公司的风险区分为资产风险、保费定价风险、资产／负债组合的风险和其它风险等四类。具体内容是：(1)资产风险，即保险资金的借贷者无法完成对保险公司的偿付或保险公司的资产发生贬值，它包括利率风险、信用风险，市场风险和货币风险。(2)保费定价风险。这主要表现为未来投资收入的不确定性。被保险人要求索赔的频率和数额的不确定性以及公司管理运营成本的不确定性等，它一般发生在当保险公司收取的保费不能满足后来对被保险人的实际赔付时。(3)资产／负债组合的风险。市场利率和通货膨胀的变动会影响到公司资产和负债的价值，一旦形成对资产和负债不同程度的影响，便可能产生负债价值超过