000531穗恒运A主体与相关债项2017年度跟踪评级报告.PDF

跟踪评级报告 广州恒运企业集团股份有限公司 主体与相关债项2017 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2017】127 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 广州恒运企业集团股份有限公司（以下简称“广 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 州恒运”或“公司”）主要从事电力、热力的生产和 债项信用 销售业务。评级结果反映了 2016 年以来公司仍面临 债券 发债规模 年限 跟踪评 上次评 良好的经营环境，供热业务仍具有区域专营优势以及 简称 （亿元） （年）级结果 级结果 13恒运MTN001 4.8 5 AA AA 供热能力明显提升等有利因素；同时也反映了公司上 14恒运01 5.0 5 AA AA 网电价下降明显，面临一定的短期偿债压力以及2017 15恒运债 5.0 5 AA AA 年一季度煤价上升明显对盈利能力进一步提升产生 不利影响等不利因素。 综合分析，大公对公司“13恒运MTN001”、“14 恒运 01”、“15 恒运债”信用等级维持AA，主体信 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 2017.3 2016 2015 2014 用等级维持AA，评级展望维持稳定。 总资产 90.31 91.86 83.72 74.93 有利因素 所有者权益 43.41 42.84 39.48 34.78 ·2016 年以来，广东省经济继续保持较好增长，电力 营业收入 7.36 26.35 22.26 43.94 需求回暖，公司电力经营面临较好环境； 利润总额 1.18 7.19 5.87 9.01 ·公司是广州市政府指定的五个集中供热热源生产供 经营性净现金流 1.63 8.45 2.59 4.95 应点之一，是开发区唯一热源点，仍具有区域专营 资产负债率（%） 51.93 53.37 52.85 53.59 优势； 债务资本比率（%） 45.43 46.81 47.95 46.40 ·2016 年以来，受益于供热区域拓展，公司供热能力 毛利率（%） 24.24 32.66 31.90 32.61 明显提升。 总资产报酬率（%） 1.67 9.76 9.13 14.54 净资产收益率（%） 2.17 13.71 12.42 22.80 不利因素 经营性净现金流利 ·2016 年，公司上网电价下降明显，对收入提升产生 4.98 0.87 1.46 2.62 息保障倍数（倍） 经营性净现金流/ 不利影响； 3.40 18.11 6.14 10.22 总负债（%）