第十三章 期权合约的.ppt

猫否股票网;一、期权合约的概念;二、期权合约的种类;期权合约的种类（2）;三、期权的风险与收益;期权与期货的风险收益比较;看涨期权买方与期货多头风险收益比较; 看跌期权买方与期货空头风险收益比较;四、期权合约功能比较;期权合约功能比较（2）;五、期权的价格;1220;平值、虚值和实值期权（看跌期权） ;? ;全球期权交易量增长图;六、看跌期权与看涨期权平价定理;看涨期权成本：C，债券成本：X/（1+r）t，看跌期权成本：P，股票现价：S，有： C + X /（1 + r）t = S + P 举例：股价：110美元，看涨期权价格：17美元，看跌期权价格：5美元，实施价格（有效期6个月）X：105美元，无风险利率：10.25%，有： C + X / （1+r）t = S + P 17 + X / （1+r）t = 110 + 5 ？ 17 + 105 / 1.025（1/2）？= 110 + 5 117 不等于115，违背平价关系，说明定价错误。 ;七、股指期权合约（美国）;股指期权合约(恒指期权合约);结算方式：按最后结算值，以现金结算。 最后结算日：合约到期日后第一个营业日。 结算价格：到期日每5分钟恒指的平均值的整数部分。 持仓限额：一客户持同系列期权合约不得超过500张。 最低价格波幅：一个指数点（50港元）。 保证金要求：最低为450000港元；维持为36000港元。 交易所费用：每合约单边交易费10元、证监征费为1港元、赔偿基金为0.5港元，总共为11.5港元。 实施费用：每张合约10港元。 最低佣金：期权合约值的1%，在30-100港元间。;1973年2月芝加哥期权交易所 统一清算机构：期权清算公司。负责各期权交易所期权合约的发行、担保、登记、清算和交割。 每一单位合约：100股 实施价格变化幅度：100美元以上，10美元；30-100美元，5美元；10-30美元，2.5美元 到期月与到期日 美式期权;期权种类：看涨期权与看跌期权 合约大小：汇丰与香港电讯每张合约400股，太古洋行A和中华电力每张合约500股，其余的每张合约1000股 到期月：最近的三个月及相邻的两个季月，即只有1 个月、2个月、3个月、6个月和9个月到期的期权合约 最小价格幅度：为0.01港元 最后交易日：到期月的最后营业日的前一个营业日。 实施方式 美式期权，实物交收，可以当天购买期权，当天实施期权。;标准实施价差： 实施价格为0.10至2港元，实施价差为0.10港元。 实施价格为2至5港元，实施价差为0.20港元。 实施价格为5至10港元，实施价差为0.50港元。 实施价格为10至20港元，实施价差为1港元。 实施价格为20至50港元，实施价差为2港元。 实施价格为50至200港元，实施价差为5港元。 实施价格为200至300港元，实施价差为10港元。 实施价格为300至500港元，实施价差为20港元。 实施价格数量：每个到期月的期权至少有5个实施价格。;股票期权合约;九、利率期权;九、利率期权;十、含期权的金融工具;可赎回债券 普通债券与看涨期权的组合 抵押贷款 贷款人给借款人的看涨期权 普通股股票 股东持有Put，可将公司以债务面值转让。 股东持有Call，可还债买回公司资产。;可转换债券（convertible bonds) 债券持有人有权力而不是有义务把债券按某种价格转换成该公司的股票的债券. 两个关键指标:债券利率、转换价格。 ;可转换债券（2）;对投资者来说 1.上不封顶、下可保底。 2. 投资者有选择的空间。 ;深宝安可转换债券的发行条件（92.12-95.12） 发行总额: 5亿元 发行方式: 向国内公开发行 期 限: 3年 票面利率: 3% 付息方式: 每年一次发行价格: 按面值发行 每张价格: 5000元 转换价格: 25元债券可换1股 转换期限: 1993年6月1日至债券到期日 赎回权利: 在最后半年中，公司按5150元随时赎回 3年存款利率8.28%，3年企业债券利率9.94%，3年期国库券利率9.5%，并有保值贴补。当时深宝安的股票市价每股21元。;深宝安的可转换债券（2）;可交换债券（exchangeable bonds） 它交换的是发行公司普通股以外的股票，可能是发行公司的优先股，可能是其它公司的股票。;87年7月百利达发行15亿与恒指挂钩牛熊债券 牛债券 熊债券 到 期 日 1992年1月 1992年1月 发 行 额 7.5亿港元 7.5亿港元 每张面值 10000港元 10000港元 年 利 率 4% 10% 发 行