创业板上市公司成长性初探论文.docVIP

　　创业板上市公司成长性初探论文 创业板定位于两“高”和六“新”。从目前证监会已受理的149家拟在创业板上市公司的行业分布来看，主要集中在科技含量高的电子信息、生物医药、新材料、新能源行业；另外部分所处传统行业的公司在技术和商业模式方面也有明显的创新特色，如探路者、吉峰农机。 通过对中小板和创业板的前10家上市公司对比发现，两者在上市前的经营年限、注册资本方面接近；创业板公司收入规模虽然相对较小，但成长性和盈利能力明显优于中小板对比公司。 高成长性是决定创业板公司投资价值的关键因素，由于创业板公司大多所处新兴朝阳行业，同时刚经历了萌芽期，在现阶段表现出很好的成长性和盈利能力。 从前10家创业板上市公司的定价来看..，市场对其高成长性也表示认可，平均发行价和发行后的市盈率远高于可比年度中小板上市公司发行水平，发行后的市盈率较可比A股上市公司当前估值水平也存在明显溢价。 我们对国庆节前已过会的29家创业板上市公司近2年、3年净利润复合增长率进行了比较，数据显示绝大多数公司处在高速成长期。 其中3年预测复合增长率超过40%的有17 家，超过30%的公司多达24家。 综上分析，并参考国外创业板的成长历程，我们重点看好IT、自动化类高科技和生物医药行业。在首批10家公司中，我们最看好乐普医疗(300003,..股吧)的长期高成长潜力；在已过会的其余19家公司中，重点关注沈阳新松。 创业板：“两高六新”特征明显 创业板定位于“两高”(高科技含量与高成长性)和“六新”(新经济(310358基金净值,基金吧)、新服务、新农业、新能源、新材料、新商业模式)。从目前证监会已受理的149家拟在创业板上市公司行业分布来看，主要集中在科技含量高的电子信息、生物医药、新材料、新能源行业，占比达68%；制造业公司占比约为13%，远低于该类产业在中小板占比70%的水平；同时，即使部分公司所处的传统行业科技含量不高，但在技术和商业模式方面也有明显的创新特色，如主营户外用品的探路者、主营农机连锁的吉峰农机等。 并且，在已受理的149家公司中，大部分公司在其所处的细分行业中具有较强的竞争力，其中至少有20家公司在国内乃至全球位居前列，如碧水源科技、绿A生物工程等。总体看来，首批拟在创业板上市的公司具备明显的“两高六新”特征。 再从地域分布和公司所有制看，已受理的149家创业板公司分布在24个省(自治区、直辖市)，约占2/3的公司集中在北京及珠三角、长三角的经济发达地区；且以民营公司居多，达到83%。 创业板公司：成长性突出、盈利能力优异 高成长性是决定创业板公司投资价值的关键因素，我们分别选取首批登陆中小板和首批上市创业板的前10家上市公司情况进行对比。 从成立时间和上市前注册资本看，与中小板公司情况类似，前10家创业板公司大多有10年的经营历程，已跨越了初步创业期；上市前注册资本集中在5000～10000万元，具备了一定的资本实力和抗风险能力。 从盈利规模看，创业板公司收入规模整体虽较小，但整体盈利规模较中小板前10家更强。 从成长性方面看，首批10家创业板公司表现出众；2007年、2008年营业收入平均增速达到84.43%、49.92%，分别高于中小板公司可比年度47、12.39个百分点；净利润增速更达到了169.67%、70.67%，分别高于中小板公司可比年度128.17、57.29个百分点。 我们又统计了包括国庆节前已过会的其余19家创业板公司，数据亦显示整体成长性仍然非常突出。 从盈利性能力看，前10家创业板公司整体盈利能力优异，近4年平均毛利率达到46.71%2，高于可比年度中小板公司4年平均毛利率13.38个百分点；净利率达到21.78%，高于可比年度中小板公司4年平均净利率10.43个百分点。 由于创业板公司大多所处新兴的朝阳行业，同时刚经历了萌芽期，在现阶段表现出很好的成长性和盈利能力。从前10家创业板上市公司的定价来看，市场对其高成长性也表示认可，实际共募集资金66.7亿元，是招股说明书申报稿中预计募集资金的2.37倍；平均发行价达25.98元，发行后的平均市盈率达52.73倍，远高于可比年度中小板上市公司发行水平。 我们选取8家创业板上市公司和具有可比性的A股上市公司市盈率进行比较。从平均值看，创业板公司的发行后市盈率相对当前可比A股上市公司09年预测市盈率溢价45%，其中最大的神州泰岳(300002,股吧)相对溢价达到179%，预计在上市流通后这种差距将进一步拉大。 投资建议：关注IT、自动化类高科技、生物医药行业中的潜力公司创业板上市公司的高成长性是支撑其高估值的最重要因素，我们对国庆节前已过会的29家创业板上市公司近2年、3年(预测)净利润复合增长率进行了比较。 从29家公司的近3年净利润复