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信泽金资产管理联盟-专刊 信托周刊 第 129 期 （总第139 期 ） 信泽金 —— 新金融的专业信 资管风控 基于 26 个信托风险事件的信托项目风险成因 与处置方法研究 作者：袁吉伟 自2009 年以来，我国信托行业快速发展，目前信托总资产规模已 承受，而且会引起较大的社会影响。 接近 10 万亿元，保持年均 50%以上的增速。信托行业经营业绩也非常 从信托项目类型看，仅有3 只投资类信托项目，占比为11.5%；而 突出，2012 年实现营业收入638.4 亿元，利润总额441.4 亿元。然而， 融资类信托项目为23 例，占比为88.5%。从规模看，3 只投资类信托项 国内信托行业起步时间晚，发展不成熟，仍处于信托产品市场培养和品 目总金额为9.6 亿元，占总金额的 5.4%；而融资类信托项目金额占比 牌塑造阶段，信托公司面临信托资产运用的软约束和信托兑付的硬约束， 为94.6%，规模占比要高于数量占比。这与当前信托公司的业务结构有 表现为刚性兑付，加之缺乏风险缓释措施，信托产品风险处置的难度较 较大的关系，即投资类信托项目占比少，一季度投资类信托项目金额占 大，对信托公司风险管理水平提出了更高的要求。近年来，信托项目风 信托总规模的34% （这其中部分信托投资类项目实际也是融资类信托项 险事件不断发生，这给信托公司风险管理敲响警钟。本文基于信托公司 目），低于融资类信托的49%。另一方面，投资类信托风险控制措施更 风险管理实践及26 个公开披露的信托项目风险事件，研究当前信托项 为严密，所受到的风险影响因素更为透明，因而在实际运作过程中所发 目风险成因及风险处置措施，探索信托公司风险管理存在的不足，并为 生的风险事件更少。 提高信托项目风险管理水平提出相关建议。 从信托项目的行业投向看，26 个信托项目风险事件中，16 个涉及 房地产行业，7 个涉及工商企业领域，3 个涉及金融领域。就信托规模 一、信托项目风险事件分析 看，房地产领域信托项目风险事件总金额为 98.75 亿元，占比为 56%； 同其他金融机构一样，信托公司运营的本质也是经营风险，只有真 工商企业信托项目风险事件总金额为68.45 亿元，占比为39%；金融领 正管理好风险才能获得预期收益。绝对不发生风险是不可能的，只是需 域信托总金额为 9.6 亿元，占比为 5%。可以看出，房地产领域信托风 要使风险处于可容忍和可承担范围内。根据公开新闻报道及信息披露， 险事件占比超过一半，风险高于其他领域。近年来，受到宏观调控政策 本文共收集了26 个信托项目风险事件，主要集中于2011-2013 年，信 影响，房地产行业发展存在较大的不确定性。部分难以从银行获得信贷 托项目涉及金额为177.2 亿元。 资金的中小房地产企业纷纷借助信托获得运营资金，盘活开发项目，然 本文所收集的26 个信托项目风险事件涉及19 家信托公司，约占信 而，这对于一些资金周转不畅或者项目运作管理能力不足的房地产企业 托公司总数的 30%。出现信托项目风险事件的19 个信托公司中，既有 仍是微不足道，在严格的房地产调控政策持续进行的过程中，中小房地 行业内老牌的信托公司，也有行业内成长较快的信托公司，还有上市公 产企业信托融资风险显现。从上述所收集的信托项目风险事件中，涉及 司。可以看出，信托风险事件并不因为信托公司规模大小、经营时间长 基础设施领域的信托项目风险事件基本没有，但是，这并不能说明该领 短而有所不同，信托风险是无处不在的，避免发生信托风险的关键在于 域的信托项目不存在风险，由于有政府担保背景，其风险控制措施较严 信托公司内部风险管控能力和水平。 密。或者，涉及基建领域的信托风险事件对于政府声誉会有较大负面影 从信托项目风险事件规模看，分布具有