syp第九章项目融资的资金选择教材.ppt

第九章 项目的资金选择 9.1 项目资金的结构与选择 项目资金的结构和选择，是指如何安排和选择项目的资金构成和来源。项目融资的资金构成一般有三个部分：股本资金、准股本资金和债务资金。这三部分在一个项目中的构成受到项目的投资结构、融资模式和项目的信用保证结构等的限制。同时这三部分之间的比例在项目融资中也会起到特殊的作用。而项目中债务资金和股本资金之间的比例关系是确定项目资金结构和资金形式的一个非常重要的指标。 9.1 项目资金的结构与选择 项目中债务资金和股本资金之间的比例关系、项目资金的合理使用结构以及税务安排对融资成本的影响，是确定项目的资金结构和资金形式的三个主要考虑因素： （1）债务资金和股本资金的比例 一个原则：是在不会因为借债过多而伤害项目经济强度的前提下尽可能地降低项目的资金成本。 许多国家的相关法律规定，债务资金本金和利息偿付可以在税前进行，因此项目贷款的实际利息成本得以降低，实际贷款利息为：IC=ID×(1-T) 税盾效应 (TAXSHIELD) 　　即债务成本(利息)在税前支付，而股权成本(利润)在税后支付，因此企业如果要向债权人和股东支付相同的回报，实际需要生产更多的利润。 例如，设企业所得税率30%，利率10%，企业为向债权人支付100元利息，由于利息在税前支付，则企业只需产生100元税前利润即可 (企业完全是贷款投资)；但如果要向股