流动性紧缩恐慌的终结.PDF

中 信 建 投 证 券 研 究 发 展 部 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 宏观动态报告 流动性紧缩恐慌的终结 宏观经济 信贷资金审查如期进行，违规资金已回流 黄付生 随着监管和审查的加强，我们相信大部分进入股票市场 的违规资金已经流出股市。即使未来继续紧缩监管，这 huangfusheng@ 部分资金大幅流出股市的基础也将不存在，在一定程度 86-010 上避免了因资金流出而造成的股市震荡。 魏凤春 信贷快速萎缩的预期已经形成 weifengchun@ 市场对信贷萎缩产生了过分的恐惧。当前，市场已经充 86-010 分消化了信贷规模下降的风险，未来个月的信贷规模会 保持在 3000--4000 亿元左右，信贷已不会再成为市场 做空的动力。 分析日期： 2009 年 9 月 7 日 银行资本金的担忧舒缓 走势图 从银监会对银行资金充足率的调整可以看出，监管层在 当前微妙的局面下，采取了灵活的措施，市场对银行资 4.5000 银行间同业拆借7日加权利率 本金的忧虑已经得到了充分的缓解，短期内，银监会不 4.0000 会出台更严格的措施提高银行的资本金，未来银行的主 3.5000 3.0000 要利空在不良贷款率的上升。 2.5000 2.0000 未来宏观数据引领市场反弹方向 1.5000 1.0000 股票市场经历近一个月的大幅调整后，市场的利空风险 0.5000 已经得到了充分的消化，市场也展开了一定程度的的反 0.0000 3- 3- 3- 3- 3- 3- 3- 3- 3- 3- 3- 3- 3- 3- 3- 弹。我们认为，决定市场反弹高度的是陆