中国旅游业股票的“节日效应”研究.pdfVIP

2014年 第6期 (总第522期) Jun．，2014 zg-~／-管理 囝 0 le巍疼热 蟊 l Vol_36 No．6 中国旅游业股票的 “节 日效应”研究水 牛翠珍 ，寇明婷 ，卢新生。 (1．山西大同大学历史与旅游文化学院，山西 大同 037009； 2．山西大同大学商学院，山西 大同 037009； 3．同济大学经济与管理学院，上海 200092) 内容提要：“节 日效应”是旅游业研究的重点。已有研究不仅肯定了 “节 日效应”对我国旅游经 济发展的积极作用，也从不同角度对其负面影响进行了剖析。本文以证券交易市场中的旅游业上 市公司作为研究对象，运用事件研究方法，对春节期间旅游业上市公司股票收益率的变化进行了 细致分析。实证结果表明，春节对旅游业上市公司价值增长具有的正面效应大于负面效应，可以 促进旅游经济的发展。同时，针对负面效应，提出了科学可行的对策建议。 关键词：旅游业；“节 日效应”；事件研究法。 中图分类号：F590．8 文献标志码：A 文章编号：1002--5766(2014)06__0l27_-09 两市的39家旅游业上市公司的市场表现的分析中 一 、 引言 得到有意义的参考 。因此，本文将借助事件研究方 截至2013年初 ，旅游业相关上市公司已经发展 法，对春节前后旅游业上市公司股票价格和收益率 到 39家，基本覆盖 了旅游业几个主要的产业 ，如酒 的变化情况进行系统分析，分析其股票收益率春节 店业、旅游景点业、旅行社业、旅游运输业等，在股 期间的 “节Et效应”，即法定节 Et前后旅游业板块股 票市场 中已初步形成了一个较完整的旅游板块，能 票是否存在超额 回报和异常风险的问题 ，从市场角 在一定程度上反映旅游经济的发展方向。在证券 度透视 “节 日效应”对旅游业 的影响。通过研究旅 市场上，上市公司过去状态、现在状况和未来远景 游业上市公司股票收益率在春节前后的变化规律， 的总体反应是股票价格，它反映了企业发展有关的 有助于从整体上评价旅游经济的变化状况，同时， 各项信息，也反映出市场对公司远景的期望。当 为旅游业上市公司、管理者与投资者提供清晰 然，它也是上市公司经济价值的晴雨表，随经济变 图景。 化不断变化。我 国旅游行业 的发展趋势，可以从旅 游业上市公司股票交易情况的分析中得以体现，进 二、文献评述 而对旅游经济的整体状况进行透视。各类旅游业 股票市场的 “节 日效应”是指股票价格在节假 投入、旅游企业间资源 的配置和流动、旅游企业间 日期间收益率明显不同于平时交易日的状况，包括 优胜劣汰的自然选择，以及人们出行前对优化组合 收益率的平均值、波动值差异(张宗益、刘兰，2011； 的旅游度假产品的决策，大体上可通过对 目前沪深 张吉 良，2014)。目前国外股票市场 “节 日效应”的 收稿 日期：2013—12—24 基金项 目：国家 自然科学基金项 目 “货 币政策调整与 国内资产价格波动：基于多维 GARCH方法 的实证检验 ” ；教育部人文社会科学研究青年基金项 目“宏观审慎视角下资产价格波动与宏观经济波动关联研究” (13YJC790062)。