股权分置改革与资本市场效率.PDFVIP

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2017-06-15 发布于安徽
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* 刘维奇牛晋霞张信东 ( 0 30006) 股权分置改革自实施以来就一直是人们关注的焦点, 决上市公司 2 / 3非流通股的流通举措是否促进了资本市场的有效发展在理论和实务上都具有重要意义本文选取截至 1996 年 12 月 31日已上市的沪市 A 股为研究对象, 以 2005 年4 月 29 日为实质性股权分置改革分界点, 分析比较股改前后三因子模型的市场拟合情况, 并以此检验股权分置改革对市场效率改进的效果实证结果显示: 股权分置改革前后三因子模型在截距上全部无异于 0, 25 组合均没有超额收益率, 资本市场趋于有效; 市场风险因子对股票组合收益率的释度上升, 规模 SIZE 及账市比 BM 值这二项公司层面因子对组合收益率的释度也有所上升; 相对于股改前, 股改后的拟合系 2 数R 上升幅度较大这些结果都从实证角度支持了股权分置改革提升资本市场效率的重要贡献股权分置改革资本市场效率三因子模型 , , , ! ∀ , ! , ∀ !∀ , !∀ ( ! ∀) 2005 4 29, 4 2005 59 , 2006 12 31, 1124 , , , , , , , , , Fam a - French () 1900, ( B ache ier) , , ! ∀, * : ( 06 JA 630035, 07JA 630027) , ( N CET - 09- 0869 ), ( , ( 08052 14) 65 , ( Sam ue son, 1965 ) ( M ande brot, 1966) , !∀ ,