行业研究深度报告回首一般模样，今朝异曲同音——探索.PDFVIP

[Table_MainInfo] •研究报告• 2016-9-8 钢铁行业 行业研究(深度报告) 回首一般模样，今朝异曲同音 评级 中性 维持 ——探索钢价反弹的始与末（一） [Table_Author] 分析师 王鹤涛 报告要点 (8621  剔除杂念，正本清源，回归供需谈涨跌 wanght1@ 年初一致的悲观言论，随着钢价的几起几落、震荡反弹而逐渐被打破，行情波动起伏之 执业证书编号：S0490512070002 分析师 肖勇 大，也不是简单的看多论调就可以把握，这提醒我们，敬畏市场之心需常有。困惑之余， (8621 复盘市场，供给侧改革、投机资金抑或是低库存等都会成为解释因素，虽不能对之熟视 xiaoyong3@ 无睹，但亦不可本末倒置，忘却钢铁作为周期性行业的本源——供需关系——只有在其 执业证书编号：S0490516080003 框架下分析 ，才能最大程度去伪存真，进而追溯其他因素的合理性。 联系人 赵超  需求复苏带动供需缺口边际改善，确立反弹格局 (8621 前几年行情较为简单，单边下滑足以概括，但今年跌宕起伏、整体呈中级反弹的行情态 zhaochao1@ 势显然已脱离此列。要明确的是，供需力量的此消彼长即边际变化，是钢价走势的指引， 行业内重点公司推荐 而事实也是如此。我们测算的供需缺口走势与钢价走势在过去十年间十分契合，缺口的 [Table_Company] 公司代码 公司名称 投资评级 边际变化与钢价涨跌基本同步，2016 年也概莫能外 ，1-7 月供需缺口止跌企稳，也相 600808 马钢股份 买入 应地衍生出反弹行情，钢价涨幅至今已超 30%。追根溯源，今年供需缺口之所以缩小， 000959 首钢股份 买入 很明显，与前期需求复苏有所关系，地产作为钢铁主要下游，其 1-7 月实际投资完成额 000709 河钢股份 买入 累计同比增速为 5.30% ，显著高于去年同期；同时，基建投资增速继续维持高位增长， 600507 方大特钢 买入 累计同比增速达 18.71% ，此外，机械、汽车需求数据也均有好转。 002 110 三钢闽光 增持 600005 武钢股份 买入  供给释放相对缓慢，上涨时间与空间随